四章节 行业分析（修改）.pptVIP

第四章 行业分析 一、行业分析概述 行业经济活动是介于宏观经济分析和微观经济活动中间的经济层面，是中观经济分析的主要对象之一。 行业分析是对上市公司进行分析的前提，也是连接宏观经济分析和上市公司分析的桥梁。 （一）行业和板块 行业：指从事同性质生产活动的企业构成的体系。 板块：指具有相同性质的企业构成的体系。 板块包括行业，但不仅限于行业 （二）行业划分方法 A农、林、牧、渔业 B采掘业 C制造业 D电力、煤气及水的生产和供应业 E建筑业 F交通运输、仓储业 G信息技术业 H批发和零售贸易 I金融、保险业 J房地产业 K社会服务业 L传播与文化产业 M综合业 二、行业的一般特征分析 导入问题：是不是行业的垄断程度越高，就越值得投资？ （一）行业的市场结构分析 行业的市场结构：指行业内市场竞争或垄断的程度。 1.完全竞争市场 完全竞争：指许多企业生产同质产品的市场情形。 特点 ： 生产者众多； 产品同质的，无差别； 企业是价格的接受者而制定者； 生产者和消费对市场情况非常了解，并可自由进入或退出这个市场。 2.垄断竞争市场 垄断竞争：指许多生产者生产同种但不同质产品的市场情形。 特点： 生产者众多； 产品同种但不同质，即产品之间存在着实际或想象上的差异； 由于产品差异性的存在，生产者可以树立自已产品的信誉，从而对其产品的价格有一定的控制能力。 3.寡头垄断市场 寡头垄断：指相对少量的生产者在某种产品的生产中占据很大市场的份额的情形。 特点： 少量的生产者生产同一种产品 生产者对产品价格有一定的垄断能力 进入壁垒高 每个生产者的价格政策和经营方式及其变化都会对其他生产者产生重要影响 4.完全垄断市场 完全垄断：指独家企业生产某种物质产品的情形，特质产品是指那些没有或缺少相近的替代品的产品。 特点： 产品没有或缺少相近的替代品 市场被独家企业所控制，其他企业无法进入 垄断者能够依据市场供需情况决定价格与产量，以获得最大利润 往往受到政府的严格管制 (二)行业与经济周期关系分析 ⑴增长型行业——投资的最佳选择 增长性产业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关。这些产业收入增加的速率相对于经济周期的变动来说，并未出现同步影响，因为它们主要依靠技术的进步、新产品推出及更优质的服务，从而使其经常呈现出增长形态。在过去的几十年内，计算机和复印机产业表现了这种形态，投资者对高增长的产业十分感兴趣，主要是因为这些行业对周期性波动来说，提供了一种财富“套期保值”的手段。然而，这种产业增长的形态却使得投资者难以把握精确的购买时机，因为这些行业的股票价格不会随着经济周期的变化而变化。 ⑵周期型行业——适合经济繁荣和复苏时期投资 周期性产业的运动状态直接与经济周期相关。当经济处于上升时期，这些产业会紧随其扩张；当经济衰退时，这些产业也相应跌落。 产生这种现象的原因是，当经济衰退时，对这些产业相关产品的购买被延迟到经济改善之后。例如消费业、日用品制造业及其依赖于需求的收弹性的产业，就属于典型的周期性产业。 ⑶防守型行业——适合经济衰退和萧条时期投资 还有一些产业被称之为防御性产业。这些产业运动形态的存在是因为其产业的产品需求相对稳定，并不受经济周期牌衰退阶段的影响。正是因为这个原因，对其投资便属于收投资，而非资本利得投资。有时候，在经济衰退时，防御性产业或许会有实际增加，例如，食品业和公用事业属于防御性产业，因为需求对其产品的收弹性较小，所以这些公司的收益相对稳定。 怎样判断？ 判断行业增长类型，可将该行业历年销售额或营业收入年变动率与国民生产总值增长率或国内生产总值增长率进行对比。 同步：周期型行业 高于：增长型行业 低于：防守型行业 如何投资？ ⑴周期性股票投资策略 钢铁、有色金属、化工等基础大宗原材料行业 水泥等建筑材料行业 工程机械、机床、重型卡车、装备制造等资本集约性领域 非必需的消费品行业，如轿车、高档白酒、高档服装、奢侈品、航空、酒店等 金融服务业（保险除外） 关键：对于时机的准确把握 A 把握利率 B 不要迷信市盈率 C 不同行业复苏先后不同 D 通过对比资产负债表，选择更优秀公司的股票 ⑵防守型股票投资策略 公用事业：供水、供电、供热 食品、日用消费品等居民必须的商品和服务 医药行业 防守型股票是经济不景气时投资者的避风港一旦经济衰退或股市低迷，防守型股票便成为扎堆避险的地方 ⑶成长型股票投资策略 成长型股票即使在熊市中也能创造业绩增长和股价上涨 原因：有新产品或新业务的核心竞争力