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第二篇 项目投资 第三章 项目投资估值理论 一、项目投资概述 （一）项目界定： 1、投资项目：在规定的期限内，为完成一项（一组）开发目标而规划的投资、政策、机构，以及在其他各方面的综合体。 2、项目特点： 目标性、一次性、整体性、限定性、系统性 第三章 项目投资估值理论 3、项目分类： 1）按项目的目标分为：营利性项目和非营利性项目； 2）按项目的产品（或服务）属性分为：公共项目和非公共项目； 3）按项目的投资管理形式分为：政府投资项目和企业投资项目； 4）按项目投资主体分为：国内投资项目和外商投资项目； 5）按项目的融资主体分为：新设法人项目和既有法人项目； 6）按项目与企业原有资产关系分为：新建项目、改扩建项目和技术改造项目 第三章 项目投资估值理论 二、资金时间价值原理 （一）、时间价值的概念 1、资金的时间价值：资金在扩大再生产及循环周转过程中，随着时间变化而产生的资金增值和带来的经济效益。 2、影响资金时间价值的因素主要包括： 1）投资收益率； 2）通货膨胀因素； 3）不确定因素。 第三章 项目投资估值理论 （二）单利和复利 1、单利计算法：不管资金存贷的期限长短，仅按照最初的本金计算各期利息，本金所产生的利息不加入本金重复计算利息，每一期的利息额相等。 2、复利计算法：将前期所得的利息也计入当期的本金，在此基础上计算本期利息。 （三）现值和终值 1、现值：未来现金收入或支出的现在价值。 2、终值：现在的一笔资金经过一段时间后所具有的价值。 第三章 项目投资估值理论 （四）年金 1、普通年金：在一定期限内，时间间隔相同、不间断、金额相等且方向相同的一系列现金流。 2、永续年金：在无限期内，时间间隔相同，不间断、金额相等且方向相同的一系列现金流。 三、现金流估算原则 （一）关注现金流； （二）关注与项目有关的现金流； （三）考虑机会成本； （四）避免重复计算现金流； （五）考虑增量现金流； （六）财务支出的考虑。 第三章 项目投资估值理论 四、项目净现值 （一）净现值：投资项目寿命周期内各年的现金流按一定的折现率折算成现值后与初始投资的差额。 （二）决策标准：如果投资项目的净现值大于零，接受该项目；如果投资项目的净现值小于零，放弃该项目；如果有多个互斥的投资项目相互竞争，选取净现值最大的投资项目。 第四章 项目投资决策 一、项目投资决策概述 （一）项目投资决策的程序： 1、投资机会研究； 2、初步可行性研究； 3、可行性研究； 4、项目评估与决策。 （二）项目投资决策应遵循的原则 1、科学决策原则； 2、多目标综合决策原则； 3、民主决策原则； 4、风险责任制原则； 5、系统性原则。 第四章 项目投资决策 （三）项目投资决策中的重点问题 1、投资决策主体的明确； 2、专业化发展与多元化经营战略的定位； 3、资本经营与资产经营的辨析； 4、净现值的来源 二、项目投资的财务评价 （一）财务比率分析 1、盈利能力分析 1）投资利润率：反映的是项目单位投资的盈利能力； 2）投资利税率：反映项目单位投资的盈利能力和对财务所作的贡献； 第四章 项目投资决策 3）资本金利润率：反映的是项目单位资本金的盈利能力。 2、偿债能力分析 1）借款偿还期； 2）利息备付率； 3）偿债备付率； 4）资产负债率； 5）流动比率； 6）速动比率 第四章 项目投资决策 （二）项目经济效益评价指标 1、投资回收期：分为静态投资回收期和动态投资回收期。 静态投资回收期=t-1+(第t-1年的累计净现金流量绝对值）/第t年净现金流量 动态投资回收期=t-1+（第t-1年的累计净现金流量限制绝对值）/第t年净现金流量现值 2、内部收益率： 1）定义：对投资方案的未来净现金流量折现，使所得现值恰好等于初始投资额限制的折现率，即使净现值为零时的折现率。 2）决策标准：若项目的内部收益率大于项目的资本成本，则接受该项目，反之则拒绝。 第四章 项目投资决策 3、获利指数： 1）概念：投资项目未来各期现金流量的现值与投资额现值的比值。 2）决策标准：若投资项目的获利指数大于或等于1，则接受该项目，若小于1，则拒绝该项目。 4、会计收益率 第四章 项目投资决策 （三）项目投资决策的风险分析 1、风险分析的内容： 1）风险识别； 2）风险估计； 3）风险评价： 4）风险对策制定：风险回避、风险控制 风险转移、风险自流。 （四）不确定性分析：敏感性分析、情景分析、盈亏平衡分析 第五章 项目