本章学习要点对外投资是企业以现金﹝5﹞.pptVIP

本章学习要点：对外投资是企业以现金、实物、无形资产等形式或者以购买股票、债券等有价证券的形式向其他单位进行的投资。对外长期投资的对象主要是金融资产，也可以称为金融投资。金融资产是以经济合约为基本存在形式的权利性资产。金融资产具有独特的性质：(1)所代表的是一种契约性权利；(2)周转速度取决于金融资产的持有目的；(3)金融资产的价值取决于能带来未来的现金流量。本章将考察证券投资、基金投资和期权投资。;6.1 证券投资;二、债券投资 （一）债券的价值 将在债券投资上未来收取的利息和收回的本金折为现值，即可得到债券的内在价值。影响债券价值的因素主要是债券的票面利率、期限和所采用的贴现率等因素。 1、债券估价基本模型。——债券投资价值估算 2、市场利率的敏感性。债券一旦发行，其面值、期限、票面利率都相对固??了，市场利率成为债券有期间影响债券价值的主要因素。市场利率是决定债券价值的贴现率，市场利率的变化会造成系统性的利率风险。 (1)利率变化影响债券价值。 (2)长期债券对市场利率的敏感性会大于短期债券。 (3)市场利率低于票面利率时，债券价值对市场利率的变化较为敏感，市场利率稍有变动，债券价值就会发生剧烈的波动。 根据上述分析结论，财务经理在债券投资决策中应当注意：长期债券的价值波动较大，特别是票面利率高于市场利率的长期溢价债券，容易获取投资收益但安全性较低，利率风险较大。;三、股票投资 （一）股票的价值——投资价值 投资于股票预期获得的未来现金流量的现值，即为股票的价值或内在价值、理论价格。购买价格小于内在价值的股票，是值得投资者投资购买的。 股利是公司净利润的一种表现形式，站在股东角度评价股票价值时，往往以未来盈余为基础。 1、股票估价基本模型。 2、常用的股票估价模式。 3、增长率g的确定。利润存增加资本，资本扩大增加利润，多获利润则多分股利。按这样一条思路，假定一个经营稳定的公司，每年的股利发放率都相等，每年的净资产报酬率也相等，则每年盈余的留存部分用于再投资，也能取得与净资产报酬率一致的收益率。 股利增长率g=（1—股利发放率）×净资产报酬率;（二）股票投资的收益率 与债券投资相同，股票投资的收益也由股利收益、股利再投资收益、转让价差收益三部分构成。 1、股票的内部收益率。股票的内部收益率，是在股票投资上未来现金流量贴现值等于目前的购买价格时的贴现率。 2、市盈率决定的收益率。 市盈率（Price-Earning Ratio），是股票目前市价与每股盈余的比值。反映投资者为取得对每股盈余的要求权而愿意支付的代价，即购买价格是每股盈余的倍数。用PE表示市盈率。 用市盈率来估计股票投资的收益率有两个基本前提：第一，本期的公司盈余全部用来发放股利，即利润留存率为零；第二，由利润留存决定的股利增长率g也为零。 ;四、证券组合投资 按证券投资组合理论，理想的证券投资组合完全可以消除各证券本身的非系统性风险，证券投资组合只考虑系统性风险即市场风险问题。 （一）证券组合的风险与报酬 1、两种证券的投资组合。 2、多种证券的投资组合。当投资组合由n种证券构成时，与两种证券构成的投资组合一样，其收益与风险的关系也由各证券之间的相关性来决定。 （二）有效投资组合与资本市场线 有效组合，是指按既定收益率下风险最小化或既定风险下收益最大化的原则所建立起来的证券组合。 （三）资本资产定价模型 证券组合投资能够分散非系统性风险，而且如果组合是充分有效的，非系统性风险能完全被消除。美国金融财务学家夏普（W.F.Sharpe）在1964年提出的风险资产价格决定理论，即资本资产定价模型（CAPM：Capital Asset Pricing Model），有效地描述了在市场均衡状态下单个证券的风险与期望报酬率的关系，进而为确定证券的价值提供了计量前提。 ;6.2 基金投资;二、投资目标与投资方向 投资基金的经营业绩完全取决于基金经理人的努力。基金经理公司在对投资基金进行经营运作时，确立投资目标和设计投资方向是决定投资基金经营业绩的前提因素。 1、投资目标。根据对投资风险和收益的选择，基金的投资目标一般有四种类型： (1)资本迅速增值。这类基金强调在较短的时期内为投资者谋取较大的资本增长幅度，投资收益的来源主要是资本利得。谋取资本的快速成长，是以承担高风险为代价的。 (2)资本长期增值。这类基金强调为投资者谋取长期而稳定的资本增幅，投资收益的来源主要也是资