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2012年度棉花临储政策对市场提振有限 新世纪期货 黄婷 本周一受印度棉花出口禁令的消息影响，郑棉午盘快速增仓上行，但国内纺企反应却略显平淡。因为此前已签约的大部分印度棉已完成装运，部分为完成装运的企业也表示会考虑以美棉来弥补印度棉的空缺。此外，盘后持仓也显示郑棉1209合约前20主力增持空单意愿较强。笔者认为新棉收储提价的消息出台后，棉市短期利好出尽。虽然短期可能炒作印度棉花出口禁令，但后期随着市场对出口禁令及下游需求有了更好的认识，以及抛储和配额政策的出台，郑棉期价将进入弱势运行阶段。 一、新棉临储预案出台 短期利好出尽 3月1日，国家有关部门发布了《2012年度棉花临时收储预案》，确定2012年度棉花临时收储价格为20400元/吨，较2011年度提高600元/吨，提高幅度3%。下面我们主要从三方面来分析预案对市场的影响。首先，本次预案的提价幅度基本符合市场预期，因此对市场的提振有限。其次，新棉临储价格的提高有利于保护农民的植棉积极性，保证新棉的供给。春播在即，主要作物的种植意向成为了近期市场关注的焦点，此时提价给棉农吃了颗定心丸，也削弱了市场后期对植棉面积的炒作预期。再次，600元/吨的提价幅度可能降低棉商囤货的积极性。按19600元/吨的328级棉花现货价，年息3%及0.6元/天的仓储费计算，1年的屯棉成本在804元/吨，超出了600元/吨的提价幅度。这意味着棉商囤货可能遭遇损失，因此棉商出货意愿可能增强，有利于保证市场供给。 二、下游消费难见起色 需求层面来看：一方面，出口前景令人担忧。2012年1月，我国纺织品服装出口额同比减少0.46%，为金融危机以来的首次负增长。目前，中国的棉价远远高于国际棉价，也令未来国内纺织品出口形势面临更为严峻的考验。另一方面，服装的内需也不尽人意。根据中华全国商业信息中心的统计数据，2012年1月份，全国百家重点大型零售企业服装零售量同比下降0.18%。虽然服装商品平均单价同比去年第4季度下降了6.5%，但单价的环比下滑并没有拉动零售量加速上涨，消费的持续低迷可能令郑棉未来走势承压。 三、后期关注配额及抛储政策 新棉临储政策公布后，市场关注点将转移至配额及抛储政策上来。目前国内外棉价差额巨大，国内1%进口棉配额价格已经炒至2200-2500元/吨，尽管如此，进口棉成本仍旧低于国内棉价。一旦后期关税外配额发放，进口棉将对国内市场造成一定的冲击。建议投资者关注后期配额发放的情况。此外，3月底收储结束后，抛储政策也将对市场形成潜在利空。值得注意的是由于本次临储是敞开收储，收储总量创历史记录，以近期的收储进度估算，我们预计最终的收储量可能在290万吨左右。这相当于本年度中国棉花产量的四成，需求量的三成，也意味着国家后期调控棉市的砝码增加了。 综上所述，我们认为虽然短期市场可能炒作印度棉花出口禁令，但在下游需求低迷及后期的配额、抛储等政策的影响下，郑棉期价可能维持弱势行情。技术上看，郑棉1209合约5周均线有向下拐头迹象，形态较为利空。建议投资者以偏空思路为主，同时注意资金管理。 图1：2006年至今中国棉花收储与抛储情况 注：文章于2012年3月6日期货日报发表