资本成本与资本结构讲述.docVIP

北京XXXXX教育学院 经管专业毕业设计（论文） 姓 名： 学 号： 专 业： 指导老师： 论文提交日期： 北京外国语大学网络教育学院 学士学位论文诚信声明 本人郑重声明： 所呈交的学士学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。论文所涉及的项目为本人亲自负责或者参与实施的项目。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。本人完全了解本声明的法律结果由本人承担。 学士学位论文作者签名: XXX 日期：201X 年 月 日 摘 要： 理论和实践都表明，企业的生存都离不开资本，资本循环的每一步都印上了财务的痕迹。企业的活动最后都会反映到资金运动的各个环节，企业的风险可以通过资本结构与资本成本资本结构与资本成本资本结构与资本成本 目的和意义 近年来，随着社会经济的发展，经济全球化不断加强和市场机制不断完善，企业间的竞争也变得越来越激烈，普遍存在资本结构不合理的现象，针对这一系列的问题，找出根本原因及关键点，对于现有企业的发展起着至关重要且不可忽视的作用。理论和实践都表明，企业的生存都离不开资本，资本循环的每一步都印上了财务的痕迹。企业的活动最后都会反映到资金运动的各个环节，企业的风险可以通过资本结构与资本成本资本结构与资本成本资本结构与资本成本资本成本指企业筹集和使用资本而付出的代价，通常包括筹资费用和用资费用资本成本是选择筹资方式、进行资本结构决策和选择追加筹资方案的依据，是评价投资方案、进行投资决策的重要标准，也是评价企业经营业绩的重要依据。资本成本是企业筹资决策的重要依据。企业的资本可以从各种渠道，如银行信贷资金、民间资金、企业资金等来源取得，其筹资的方式也多种多样，如吸收直接投资、发行股票、银行借款等。但不管选择何种渠道，采用哪种方式，主要考虑的因素还是资本成本。通过不同渠道和方式所筹措的资本，将会形成不同的资本结构，由此产生不同的财务风险和资本成本。所以，资本成本也就成了确定最佳资本结构的主要因素之一。随着筹资数量的增加，资本成本将随之变化。当筹资数量增加到增资的成本大于增资的收入时，企业便不能再追加资本。因此，资本成本是限制企业筹资数额的一个重要因素。资本成本是评价和选择投资项目的重要标准。资本成本实际上是投资者应当取得的最低报酬水平。只有当投资项目的收益高于资本成本的情况下，才值得为之筹措资本；反之，就应该放弃该投资机会。资本成本是衡量企业资金效益的临界基准。如果一定时期的综合资本成本率高于总资产报酬率，就说明企业资本的运用效益差，经营业绩不佳；反之，则相反。 1.5.1无税条件下的资本结构理论?? 该理论认为，在不考虑企业所得税，且企业经营风险相同而只有资本结构不同时。增加公司债务并不能提高公司价值，因为负债带来的好处完全为其同时带来的风险所抵销，企业的资本结构与企业的价值无关。即企业价值与企业是否负债无关，不存在最佳资本结构问题。?无税收的资本结构理论虽然只得出了盲目而简单的结论，但是它找到了资本结构与公司价值之间的关系，被认为是现代资本结构理论的起点。? 1.5.?2含税条件下的资本结构理论?? 在考虑公司所得税的情况下，由于负债的利息是免税支出，可以降低综合资本成本，负债越多，杠杆作用越明显，公司价值越大。当债务资本在资本结构中趋近100％时，才是最优的资本结构，此时企业价值达到最大。??? 1.5.3权衡理论?? 权衡理论在MM理论基础上，考虑了债务利息抵税、财务危机成本和代理成本分别或共同存在的条件下，资本结构如何影响企业市场价值，进一步发展了资本结构理论。权衡理论以MM理论为基础，它认为，当负债程度较低时，不会产生财务危机成本，于是，企业价值因节税利益的存在会随负债水平的上升而增加。当风险加大，潜在的财务危机成本提高，当负债达到一定界限时，负债节税利益开始为财务危机成本所抵消。当边际负债节税利益等于边际财务危机成本时，企业价值最大，资本结构实现最优；此后，若企业继续追加负债，企业价值因财务危机成本大于负债节税利益而下降，负债越多，企业价值下降越快。净利法和营业净利法显然是站不住脚的，当债务资本多到无法偿还的情况下，企业将会破产，企业已无价值可言，更谈不上资本结构最优。资本结构应当是在负债价值最大化和债务上升带来的财务危机成本以及代理成本之间选择最试点。 ? 1.6最优资本结构的确定方法? 利用负债资金具有双重作用，适当利用负债，可以降低企业资金成本，但当企业负债比率太高时，会带来较大的财务风险。为此，企