8–资本成本、杠杆效应与资本结构.pptVIP

资本成本、杠杆效应与资本结构 学习目的 理解和掌握资本成本、经营杠杆、财务杠杆的概念及相关计算 掌握完美资本市场中的资本结构理论 掌握资本市场有摩擦时的资本结构决策模型 第一节 资本成本 一、资本成本的概念 资本成本是公司的投资者(包括股东和债权人)对投入公司的资本所要求的最低收益率或投资的机会成本，即投资于具有相同风险和期限的其他资产所能获得的期望收益率。 资本成本是指公司接受不同来源的资本净额与预计的未来现金流出量的现值相等时的折现率。这里的资本净额是指公司收到的全部资本扣除各种融资费用后的剩余部分；未来现金流出量是指公司未来各年支付的利息、股利和本金等。资本成本的一般表达式为： （一）债券（贷款）资本成本 利用插值法，可解得债券资本成本约为6.42%。 第二步，将投资者要求的收益率转化为债券的资本成本。假设公司所得税税率为25%，税前融资费率为发行额的3%，则债券资本成本（半年）为： 依据资本资产定价模型，股权资本成本的计算公式为： 三、加权平均资本成本 公司往往通过多种方式筹集所需资本，为此，融资决策就要计算确定公司全部长期资金的总成本——加权平均资本成本。加权平均资本成本一般是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的。其计算公式为： 计算权重时的注意问题：账面价值还是市场价值？