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学兔兔学兔兔 石油天然气学报 (江汉石油学院学报)2014年8月第36卷第8期 Journal of Oil and Gas Technology(J．JPI)Aug．2014 Voi．36 No．8 论管道局开展BOT项目应该关注的几个问题 Ij击西龙 (中国石油天然气管道局国际事业部，河北廊坊oo~ooo) 王晓丽 (河北石油职业技术学院，河北廊坊065000) [摘要]通过对BOT项目财务模型的数学分析，确定了四个基本因素，从融资、项目等方面做了说明， 提出了BOT项目5方面的特殊性。最后分析提出了中国石油天然气管道局 (CPP)需要重点解决或关注 的5个方面的重要问题。 [关键词]BOT项目；投资；融资 [中图分类号]TE一92 [文献标志码]A [文章编号]1000—9752(2014)08—0350—03 BOT项目是政府基础设施投资、建设和经营的一种方式，是政府和投资者之间达成协议，及其相 应的产品和服务。其实质是政府引导市场上的资金建设基础设施，通过赋予投资者一定的经营期，在该 经营期，投资者通过运营该基础设施提供产品或服务，获取盈利，以收回投资并获得合理的回报，到期 无偿或者有偿由政府收回。从财务管理的角度看，BOT整个实施过程是非常典型的融资和投资问题， 但又具有自身的特点。 1 投融资分析 投资者与政府签订协议，获得了一个BOT项目，意味着投资者将会自行筹资资金用于该项目的建 设，在建设期间，投资者或者自行设计、施工等完成建设，或者作为甲方招标进行建设；基础设施建成 后，投资者的身份转变为管理者运营该基础设施，并从该设施运营提供的服务或者出售的产品中获得回 报以收回投资并获取合理的利润。从财务管理角度看，是一个非常典型的常规现金流量现值模式，具 体如下： P一 + + ．+南 + P一耋 + 式中：z 、z 、z。、…、l 为经营期间营项目提供服务或出售产品获得的净现金流人； 为经营时间；P 为现金流量现值；M为特许经营期满后项目转让获得转让收入。上述现金流入经用投资者评估的折现 率折现后的现值和是该项目的价值，与最初的投资额相比，可以确定投资是否经济。如果P投资额， 即投资者获得了高于折现率的收益率；P===投资额，即投资者获得的收益率折现率；P投资额，即投资者 获得的收益率小于折现率，此种情况下，说明投资不经济。 如果将建设期考虑进去，建设期的资金投入从现金流入的角度看，均为负数，则上述估值公 式变为： P一 +．．．+ +丽 +丽 +丽 · [收稿日期]2014一o6—22 [作者简介]陆西龙 (1970一)，男，1993年西安石油学院毕业，会计师，现在主要从事财务会计方面的工作。 学兔兔学兔兔 第36卷第8期 陆西龙等：论管道局开展BOT项目应该关注的几个问题 + 一—(1+i) 一 一十— 。(1+i)— 一一 P一 + + t= l k~ 式中：C为建设期资金流出； 为建设时间。 当P0，即投资者获得了高于折现率的收益率；当P一0，即投资者获得的收益率折现率；当P0， 即投资者获得的收益率小于折现率，此种情况下，说明投资不经济。 无论何种现金流量模型，都显示了BOT项目要获得合适的回报，取决于四个决定性因素，一是投 资额的大小。投资过大，有可能加大了运营期现金流人 (即获利)的压力，降低预期收益率、内部收