国台湾大学会计学系硕士文摘要.pdfVIP

國立台灣大學會計學系碩士論文摘要 審計品質與權益資金成本之關聯性 中華民國九十五年六月 姓名：邱佳玲 指導教授：王泰昌 博士 劉嘉雯 博士 研究動機與目的 傳統的資本資產定價模型中，認為市場風險唯一不可分散之系統 性風險。然而近來許多理論性文獻(Easley and O’Hara 2004, Leuz and Verrecchia 2004)與實證研究(Easley and O’Hara 2002, Bososan et al. 2004, Francis et al. 2004, 2005) 指出，資訊風險亦為一不可分散之風 險，進而影響企業之風險溢酬。由於外部審計在資本市場中扮演著降 低資訊不對稱以及提高財務報表公信力的角色，亦即審計品質越佳， 投資人所面臨的資訊風險越低。在此前提下，本研究以審計品質做為 衡量資訊風險之替代變數，探討審計品質與權益資金成本之關聯性。 研究方法 本研究以台灣經濟鑫報資料庫為資料來源，研究期間為民國 84 年至民國94 年，總樣本數為744 家台灣上市櫃公司，涵蓋 15 個產業， 總計 4293 公司年。由於審計品質無法被投資人直接觀察得知，因此 本研究以過去文獻經常使用的會計師事務所規模、產業專家、客戶依 存度、裁決性應計數以及會計師事務所任期等做為審計品質的替代衡 量指標。依據審計品質之高低建立風險因子，加入 CAPM單因子與 三因子模型之中，以最小平方法進行資本資產訂價之測試。 主要發現與建議 本文利用 SAS 9.1 統計軟體進行迴歸分析之結果發現，除市場 風險之外，無論在單因子或三因子模型之中，加入資訊風險之替代變 數，即審計品質之各項衡量指標後，不但提高了整體對股價報酬變動 的解釋力，且審計品質較佳之公司的風險溢酬越較審計品質較差之公 司為低；因此，研究結果支持審計品質越佳，資訊風險越低，則公司 權益資金成本越低的說法。此外，由於可能存在會計師自我選擇偏誤 而影響部份研究結果，本研究亦採用 Heckman(1979) 提出的 inverse mills ratio 矯正此偏誤；在控制會計師事務所自我選擇的可能影響之 後，結果仍然不變。 實證結果彙總整理表 解釋變數 與被解釋變實證結果 數預期關係 會計師事務所規模 正向 符合預期 產業專家 正向 符合預期 客戶依存度 正向 符合預期 裁決性應計數之絕對值 正向 符合預期 會計師事 短期 正向 符合預期 務所任期 長期 不確定 負向。投資人認為會計師事務所任 期為長期時，其審計品質較中期為 佳，資訊風險較低，因而要求較低 的風險溢酬。