提高资本效率须着手五方面改革.pdfVIP

、 飞 一--圈圈 ·l · ... 、 f 、 ‘ 、 4 ! } l 1 、 ‘、 ， . ， . 2014 直在第 05 朗 总第387 期 .. ‘ 国改革成功的关键在于能杏设计出比较高效率的制度供给， 提高资本效率 一____. 面对中国资本形成效率恶化，以及债务率急速上升的状况. 通过以化改革.提高中国资本形成和配置效率.黯放制度 须着手五方面改革 红利，激发市场活力已经刻不容缓。 最近5 年中国资本效率将续下降。 我们利用投资产出g单位来测 文I ì张.. 算投资效率(投资效率常用增量资本产出率 lCOR 来衡最.表示地 b日单位总产出所需要的资本存量 即 ICOR= 当期固定资本形成总 额IGDP 增加值.数f且越高表示投资产出效率越低)。结果显示， 金 面对中国资本形成效率恶化，以 融危机以来，我国投资产出弹性逐年下降，已囱 2002 年的 4.1 降至 及债务率急速上升的状况，通过 2008 年初 2012 年的 3.2 和1.8 单位投资所带来的单位 GDP 地址下 深化改革，提高中国资本形成和 滑，资金周转大幅放缓地加了融资需求.但现金流创造能力却大幅 配置效率，释放制度红利， 激发市 度下降. 实现经济地长必须依赖更高的投资比率. 需要大量资本，投 场活力已经刻不容缓。 资效率待续下降。 然而. 商投资模式赖以生存的宏观环绕发生重大改变。 从趋势 上看，人口年龄结构变动导致的劳动力供给的变化、由政策和人口 结构导致的储蓄率变化，以及由劳动力再配置格局导致的全要素生 产率都会出现变化。 对于大部分制造业企业而言， 人口红罪。优势将会逐步衰减， 升， 资产负债表出现了明显恶化。与此同 劳动力供给憎速下降、劳动力戚本提升.整体经济进入了生产要素 时.由于预算软约束的存在，也导致金 成本周期性上升的阶段.工农业产品的剪刀差正在供求不平衡惟动 融资源过度倾斜.继续错配到产能过剩的大 下逐步回补，这样工业企业部门的利润有可能越变越盖章。 型国有企业之中.由于国企