中国国债的发行机制研究_1.docVIP

中国国债的发行机制研究 内容 提要:从1996年国债发行开始采用招标方式时起，我国国债发行机制逐步地市场化、规范化。但应注意的是，我国国债招标发行机制还很不完善，在设计上，还存在着一些亟待改善的 问题 。完善国债发行机制，必须坚持国际经验与 中国 实际相结合的原则；必须坚持规范与 发展 相结合，以严格规范的制度来促进发展。 　　关键词：国债拍卖；发行机制；一级自营商 　　从1996年开始，我国财政部开始逐步地以招标（即密封式拍卖）这一市场化的方式来发行国债。到 目前 为止，除凭证式国债（柜台销售）和特种定向国债（定向募集）以外，其它记账式国债和无记名国债基本上都采用了招标的方式进行发行，经过近几年不断的尝试和调整，可以说我国的国债发行正在向市场化的发行方式稳步过渡。但是，也应该看到，我国的国债拍卖机制还很不完善，还存在着以下应该注意的问题。 　　一、国债拍卖的参与者资格限制 　　我国对国债拍卖的参与者的资格限制比较严格，规定只有银行间债券市场和交易所债券市场的国债承购包销团成员，才分别有权参加财政部通过全国银行间债券市场和交易所债券市场发行的记账式国债拍卖，包括竞争性投标和非竞争性投标。 社会 个人及其他机构投资者只能购买凭证式国债，或向参与国债投标的承销商认购国债，不能直接参加国债投标。但是通过进行国际比较 分析 可以发现，在国债发行比较成熟的国家，对于国债拍卖参与