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　　浅议经济增加值在企业激励机制中的应用 【摘要】文章在提出 经济 增加值的定义和特点的基础上， 分析 了经济增加值在 企业 激励机制中的运用价值，提出了企业如何在激励机制中利用经济增加值这一指标实现企业价值最大化的对策。 　　【关键词】经济增加值；运用价值；激励机制 　　企业的激励机制在经营管理中发挥着重要的作用，以往在评价企业的经营业绩时，通常以 会计 利润、净资产收益率、现金流量等单纯的财务指标来衡量，这些指标在一定程度上反映了企业的业绩，但是这些指标没有考虑资本成本因素，不能完全反映资本净收益的真实状况和资本运营的增值效益，更无法衡量企业的未来情况和 发展 预期。这样，作为激励经营者及员工实现所有者财富最大化工具的业绩考核指标，反而成为促使经营者行为短期化、没有长远的企业战略的源头。为了考核企业所有投入资本的净收益状况，就要在资本收益中扣除资本成本，以评价企业实现的真实收益，有效地把所有员工的行为统一到实现企业财富最大化的根本目标上来。经济增加值（Economic Value Added，即EVA）就是基于这一考虑应运而生，如今这项指标已经成为评估企业业绩的全球标准，是比较成熟且较具综合性的指标，对完善企业的激励机制具有较强的指导意义。 　　一、运用EVA评价企业经营业绩的合理性 　　EVA是由美国斯特思·斯蒂华公司（Stern＆Stewart Co）于1991年首创的度量企业业绩的指标，并以此为核心建立了一套管理评价体系。EVA是指企业在现有资产上取得的收益与资本成本之间的差额，其 计算 公式为：EVA=税后经营利润一投资资本×加权平均资本成本。其中：加权平均资本成本是根据债务资本成本和股权资本成本加权平均计算求得，而股权资本成本是运用资本资产定价模型计算出来的，其计算公式为：股权资本成本=无风险收益率+Bata系数×（股本市场预期收益串-无风险收益率）。EVA主要有以下三个特点： 　　1．用经济利润代替会计利润。会计核算过程由于受到公认会计原则的约束，使会计利润与反映企业创造财富真实情况的经济利润产生了偏差。在EVA的计算过程中，为更真实地反映企业的业绩，对由会计原则导致的在衡量企业创造价值方面的曲解进行了调整，如 研究 开发费用、顾客与市场开发、雇员技能培训等费用是对未来的竞争力、客户、人力资源等方面的投资，公认会计原则将其计入当年的成本，是对利润的扭曲。而EVA的做法是将费用化调整为资本化，并在适当的时期内分期摊销。另外，EVA对商誉的处理 方法 是把当前阶段的商誉摊销加到税后净营业利润中，把过去年份已经摊销的商誉加到资本中。 　　2．向管理者灌输了新的“资本增值”理念。缺乏股权资本成本概念是国有企业管理层的普遍现象，只是股权资本对企业来说具有财务弹性。由于股东可以自由地将他们投资于企业的资本变现，并将其投资于其他资产，因此股东的投资必须获得回报。按照风险收益配比原理，股权资本成本高于债务资本成本，如果他们所投资企业的税后净营业利润低于用同样的资本投资于其他风险相近的有价证券的最低回报，那么这笔投资对他们来说不仅无利可图，甚至是很吃亏的。EVA强调了只有在资本投资于现有资产上的实际收益大于资本供应者的预期收益时，资本才会增值。 　　3．EVA剔除了不同资本规模及结构、不同经营风险的企业之间为股东创造价值能力的不可比性。股权资本收益率是股东期望在现有资产上获得的最低收益，对于不同的企业，他们所预期的资本收益是不一样的。同时EVA还考虑了所有投入资本的成本，股权资本不再是免费的，因此剔除了资本结构的差别对经营业绩的 影响 。此外，EVA能将不同投资风险、不同资本规模和资本结构的企业放在同一起跑线上进行业组评价，它适合于所有行业的业绩评价。 　　二、EVA 指标在激励机制中的运用价值 　　EVA概念的提出是对传统激励机制的一种挑战，在 现代 企业的激励机制中，EVA具有以下运用价值： 　　（一）EVA从股东的角度来重新定义企业的利润 　　对国有企业来讲，解决代理 问题 的关键是将企业管理者的利益与股东的利益统一起来，将企业的“内部人控制”变成股东的“自己人控制”。EVA从股东角度来定义利润，突出了新的资本“增值”理念，并以此制定管理者的报酬合约。由此管理者的利益与股东的利益融为一体，使管理者在追求个人利益最大化的同时，也为股东创造了价值。 （二）运用EVA能在处理股东和管理者利益的矛盾中建立一种保障和扩展股东利益的激励相容机制 　　EVA的精华是管理者和员工在为股东着想的同时也像股东一样得到回报。在报酬计划中，管理者有一定的基准奖金，并能获得增长的EVA中的一部分。EVA奖金没有上限，EVA创造的越多，得到的奖金就越多。常用的年度报酬计划通常会对企业的长远利益造成损害，为消除这种短期行为，扩展决策者的视野，