中金公司-090812-汽车行业7月月报：商用车澹季不澹，持续增长可期.pdfVIP

行业动态 2009 年8 月12 日 汽车与零部件 研究部 陈鹏扬 商用车淡季不淡，持续增长可期 联系人 chenpy@ 汽车行业7 月份月报 罗炜 分析员 luowei@ 数据点评： 7 月汽车销量季节性回落，预计8 月销量仍将维持低位。7 月份，汽车销售108.56 万辆，环比下滑4.95% ，同比上升 63.57%。1-7 月份，汽车累计销量为718.44 万辆，同比增长23.38% 。7 月份历来为汽车销售淡季，销量环比下滑在 预期之中，我们预计8 月汽车销量仍将维持低位，9 月份销量才会环比明显反弹。 商用车销量同比大幅增长。7 月份，乘用车和商用车销量分别为83.26 万辆和25.30 万辆，同比分别上升70.54%和 44.19% ，商用车销量同比大幅增长。1-7 月份乘用车销量同比上升30.91% ，商用车销量同比上升5.47%。 7 月份轿车销量环比下滑6.10%。7 月份，轿车销量达到60.15 万辆，同比大幅增长66.69% ，环比下滑6.10% ；1-7 月份轿车累计销量为384.55 万辆，同比增长26.98% 。在经历6 月份月末压库后，7 月轿车销售趋于平淡。全年来看， 5 ～8 月份为轿车销量低谷，预计8 月销量仍将处于低位；其后随着“金九银十”到来，轿车销量有望重回上升通道。 低端市场继续领先，高端车持续复苏。7 月份，A00 、A0 、A 、B、C 及以上级别细分市场销量分别同比上升66.9%、 49.7% 、86.4%、37.7%和42.8% ，A00 和A 级车销量增速明显高于其它车型，是拉动轿车销量快速增长的主要动力。 同时，在财富效应推动下，B 级车和C 及C 级以上车型销量持续复苏。 7 月份重卡销量同比大幅增长，牵引车热销为增长主要推动力。7 月份，重卡销量为53,693 辆，脱离季节性走势实现 环比增长1.8%，同比更是大幅增长92.9% ，国III 标准实施导致去年7 月销量过低是销量同比大幅增长的主要原因。 值得注意的是7 月份半挂车销量为22,888 辆，为去年6 月份以来最高水平，成为重卡销量环比增长的主要推动力。 随着物流需求逐步复苏，预计下半年牵引车销量将持续反弹。 大中客销量7 月季节性回落，8 月环比和同比均将转向正增长。1-7 月大中客车累计销量同比下滑16.2%。7 月份， 大客、中客、轻客销量同比分别下滑4.9% 、增长39.7%和增长15.4%，环比则分别上升2.0%、下降14.7%和下降7.8%, 出现季节性回落。往后看，公交车和出口需求有望回暖，同时二、三线城市之间客流量的增长有望带来长途客运新 的增长点，我们认为大中客行业最差的时候已经过去，8 月份起大中客销量同比和环比均将出现正增长。 7 月份汽车出口同比大幅下滑61.19% ，环比下滑26.76%。7 月份，汽车出口22,413 辆，同比下滑61.19% ，环比下 滑26.76% 。其中，轿车出口7,083 辆，同比大幅下滑68.87% ，环比下滑28.98% ；客车出口980 辆，同比大幅下滑 65.72% ，环比下滑39.66% ；卡车出口10,429 辆，同比下滑40.50% ，环比下滑20.69% 。汽车出口在6 月份二次反弹 后，7 月再次回落，显示出国外需求仍处于底部徘徊阶段，目前复苏基础依然相对脆弱。 投资建议： 维持下半年投资重点转向基本面好转的商用车公司和出口复苏受益的零部件公司的判断。重卡和大中客行业将充分 受益于经济回暖，下半年销量增速将转向同比正增长，轻卡行业还将受到汽车下乡政策刺激，我们建议投资者重点 配置宇通客车、潍柴动力、福田汽车、江铃汽车、江淮汽车和金龙汽车；零部件公司估值较低，同时将受益于下半 年出口需求回暖，我们建议投资者重点配置华域汽车、福耀玻璃、一汽富维和中鼎股份，关注下半年基本面改善的 风神股份；乘用车上市公司估值相对较高，我们建议投资者战略性持有乘用车龙头公司一汽轿车和上海汽车，等待9 月旺季带来的交易性机会。港股主要建议投资者谨慎增持潍柴动力（2338.HK）和东风汽车（0489.HK）。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报