私募股权投资 冲刺讲义(第1-5章).pdfVIP

私募股权投资基金基础知识 第一章 股权投资基金概述 第一节 股权投资基金的概念 【考试大纲要求】 理解私募股权投资基金的概念 了解私募股权投资基金在资产配置中的地位和作用 知识点一：私募股权投资基金的概念 “股权投资基金”，其全称应为 “私人股权投资基金” （Private Equity Fund），是指主要 投资于 “私人股权” （Private Equity），即企业非公开发行和交易股权的投资基金。 私人股权包括未上市企业和上市企业非公开发行和交易的普通股、依法可转换为普通股的优先 股和可转换债券。 在我国，目前股权投资基金只能以非公开方式募集。在国际市场上，股权投资基金既有以非公 开方式募集（私募）的，也有以公开方式募集（公募）的。 所谓 “私募股权投资基金”的准确含义应为 “私募类私人股权投资基金”。 知识点二：私募股权投资基金在资产配置中的地位和作用 股权投资基金在投资者的资产配置中通常具有 “高风险、高期望收益”的特点。 第二节 股权投资基金的起源和发展 【考试大纲要求】 了解私募股权投资基金的起源与发展历程 了解国际私募股权投资基金发展的现状 了解我国私募股权投资基金发展及监管的主要阶段 了解我国私募股权投资基金发展的现状 知识点一：股权投资基金的起源与发展历史 股权投资基金起源于美国。 1946年成立的美国研究与发展公司（ARD），被公认为全球第一家以公司形式运作的创业投资 基金。早期的股权投资基金主要以创业投资基金形式存 。 1953年，美国小企业管理局（SBA）成立，从此，美国的创业投资市场开始迅速发展。 1973年美国创业投资协会（NVCA）成立，标志着创业投资在美国发展成为专门行业。 20世纪50年代至70年代，此时的创业投资基金为经典的狭义创业投资基金。 20世纪70年代以后，创投基金拓展到并购， “创业投资”概念从狭义发展到广义。 1976年KKR成立以后，开始出现了专业化运作的并购投资基金，即经典的狭义意义上的私人股 权投资基金。 20世纪80年代美国第四次并购浪潮中催生了黑石（1985年）、凯雷（1987年）和德太投资（1992 年）等著名并购基金管理机构的成立，极大地促进了并购投资基金的发展。 知识点二：国际股权投资基金的发展现状 国际股权投资基金行业经过70多年的发展，成为仅次于银行贷款和IPO的重要融资手段。国际 股权投资基金规模庞大，投资领域广阔，资金来源广泛，参与机构多样。 1.在监管方面。2008年国际金融危机之后，美国于2010年出台了《多德一弗兰克法案》，提 1 第 页 私募股权投资基金基础知识 升了审慎性。 2.在基金及投资管理人注册方面。新法严格了投资管理人的注册制度，收紧了豁免条件，要求 一定规模以上的并购基金在联邦或州注册，创业投资基金可以有条件豁免注册。 3.在信息披露方面。在欧洲，欧洲议会于2010年9月通过了 《泛欧金融监管改革法案》，2011 年6月通过了《另类基金管理人指引》，从而建立了针对股权投资基金行业的新的监管体系。 新体系主要包括五个方面的内容： 一是对股权投资基金实行统一监管； 二是监管的重点是基金管理人而不是基金本身； 三是抓大放小，重点监管大型基金的管理人； 四是建立和强化信息披露机制； 五是强化对杠杆的规制。 2013年4月，鉴于创业投资基金通常不会导致风险外溢，欧盟另行发布了 《创业投资基金管理 人指引》。 知识点三：我国股权投资基金发展的历史阶段 我国股权投资基金行业发展经历了三个历史阶段： （―）探索与起步阶段（1985～2004年） 1985年9月，成立 “中国新技术创业投资公司”。 国家财经部门对产业投资基金的探索。 20世纪90年代国内财经界将创业投资基金称为 “产业投资基金”。 1993年8月，成立淄博乡镇企业投资基金，并在上海证券交易所上市，这是我国第一只公司型 创业投资