境外人民币衍生市场与人民币汇率定价主导权.docVIP

境外人民币衍生市场与人民币汇率定价主导权 一、境外人民币衍生市场 发展 　　 　　汇率制度改革后，有关方面已出台了一系列的政策措施，如在 中国 外汇交易中心推出银行间远期外汇交易品种、放宽 企业 办理人民币远期结售汇的条件、扩大银行开办人民币与外币的掉期业务等，央行与外汇指定银行还进行了外汇掉期交易，同时人民币汇率的波动幅度也逐渐扩大。但总体上，我国境内外汇市场仍以人民币远期结售汇为发展重点。2006年年初实行的做市商制度对扩大远期外汇交易似乎有所帮助，在新制度下，做市商实行新的结售汇头寸管理，可以在即期市场对冲远期交易，即允许做市商卖空美元，前提是银行通过远期头寸保证其整体上拥有足够的外汇头寸，而这在过去是不允许的。在实行做市商制度后，银行可以一定程度上对冲远期风险，这显然有助于扩大银行与客户之间的远期交易。2006年7月1日进一步将结售汇周转综合头寸扩大到所有银行。虽然如此，在汇率形成机制改革后，境内的人民币外汇衍生市场发展仍相当缓慢，过于强调以人民币远期结售汇为发展主要对象，而一定程度排斥人民币外汇期货和期权等产品的发展。 　　与境内相比，在境外存在多种人民币衍生产品，其中又以人民币无本金交割远期合约(Non Deliverable Forwrad，简称NDF)的交易最为活跃。从2002年下半年开始的境外人民币升值压力产生以来，新加坡、香港和 台湾 等地的人民币ND