江苏交通控股有限公司2012年度第一期中期票据信用评级报告.pdf

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 江苏交通控股有限公司 2012 年度第一期中期票据信用评级报告 发行主体 江苏交通控股有限公司 基本观点 发行主体信用等级 AAA 中诚信国际评定江苏交通控股有限公司（以下简称“江苏 交通”或“公司” ）的主体信用等级为AAA ，评级展望为稳定； 评级展望 稳定 评定江苏交通控股有限公司2012 年度第一期中期票据的信用 中期票据信用等级 AAA 等级为AAA 。 中诚信国际肯定了公司作为江苏省高速公路和省内铁路 注册额度 15 亿元 的主要建设主体所获得的政府支持，优良的资产质量，地区 本期规模 15 亿元 经济和交通量良好的增长前景及在此支撑下通行费收入稳定 增长的预期。中诚信国际同时关注公司未来几年不断增大的 发行期限 10 年 债务压力、竞争路线分流等对公司信用状况的影响。 优 势 概况数据 政府支持力度很强。公司是江苏省高速公路建设的主体， 江苏交通 2009 2010 2011 2012.3 并承担省内部分铁路的建设任务。鉴于基础设施投资规 总资产（亿元） 1,621.26 1,777.53 1,844.09 1,914.04 模大，投资回收期长，江苏省政府承诺2012 年开始由省 所有者权益(含少数股东权益) （亿元） 463.60 568.11 581.34 599.13 财政每年至少安排20 亿元作为公司铁路建设专项资金。 总负债（亿元） 1,157.66 1,209.43 1,262.75 1,314.91 公司路产质量良好，区域垄断性强，确保公司具备稳定 的通行费收入和现金流获取能力。截至2011 年末，公司 总债务（亿元） 1,067.66 1,113.30 1,162.20 1,201.25 经营管理的高速公路3,569 公里，占江苏省高速公路通车 营业总收入（亿元） 253.03 305.17 363.21 90.09 里程的86.58%，区域垄断性强，未来发展前景广阔。2011 EBIT （亿元） 100.65 116.96 131.97 - 年，公司路产实现 182.67 亿元通行费收入，确保公司具 EBITDA （亿元） 136.75 154.44 173.81 - 备稳定的现金流获取能力。 经营活动净现金流（亿元） 102.48 113.53 126.14 37.60