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2016 年12 月05 日 证券研究报告 2016 年12 月银行业 研究年度报告 评级：买入 上调评级 行业研究年度 长期竞争力评级：高于行业均值 2017 年度银行业投资策略报告：拨开云雾见晴天 市场数据(人民币） 2017 年银行行业投资观点及重点个股推荐 行业优化平均市盈率 6.39 市场优化平均市盈率 17.54  2017 年影响估值的最重要因素将从目前的资产质量向业绩层面切换。2016 国金银指数 2802.56 年银行板块估值一直低于 1 倍 PB 。2017 年一季度甚至上半年我们认为不 沪深300 指数 3528.95 良仍是板块最主要的影响因素，但重要程度将明显削减。进入二季度我们认 上证指数 3243.84 为影响整体估值的主要因素将向业绩层面切换，主要是基于：一方面，随着 深证成指 10912.63 上市银行不良的边际改善趋势得以形成，估值就将寻找新的支持。另一方 中小板综指 11959.81 面，进入中期市场更多的反映全年和明年的业绩情况，经济企稳回升预期下 市场会向上修正对业绩的预期。 3115  择机上车，享有行业 ROE 和估值提升的双收益。我们认为 2017 年银行板 2981 块的估值空间将有明显的提升，主要有以下几点支撑：1）整体经济的向好 2847 确认预计到二季度更加明朗；2 ）上半年银行资产质量边际改善趋势得以确 2713 立，估值不再有制约，年中开始估值催化切换至业绩层面；3）全年上市银 2579 行业绩超预期的概率较大，存在预期的向上修正。建议投资者在估值底部区 2445 域积极布局，享有行业ROE 和估值提升的双收益。 2310 7 7 7 7  个股重点推荐。选股思路：1）包袱轻、ROE 高；2 ）估值有优势、存在主 0 0 0 0 2 3 6 9 题催化的个股。1）包袱轻、ROE 高。在 2017 年行业整体量价都企稳的背 1 0 0 0 5 6 6 6 1 1 1 1 景下，我们认为自身包袱轻、ROE 高的个股盈利将更加突出、超预期概率 更强。包袱轻主要体现在不良率低、拨备厚、广义信贷增速平稳、资本充足 国金行业 沪深300 四方面。我们重点推荐宁波银行（包袱轻、盈利稳健）、招商银行（ROE 高、内生增长能力强）、兴业银行（拨备优势、ROE 高）。2）估值有优势且 5. 《10 月金融数据简评：规模略低于 存在主题催化的个股；北京银行（包袱轻、举牌概念、投贷联动预期）、兴 预期，结构未能持续改善》， 业银行（互金渠道优势、定增催化）。3）次新股中建议重点关注：上海银行 （长三角区域优势、资产质量好、次新股中估值最低）、贵阳银行（区域金 2016.11.13 融环境优势、区域龙头、ROE 行业最高）。 2017 年上市银行经营情况预判  2017 年上市银行净息差下滑收窄，生息资产规模增速平稳。鉴于2016 年存 贷款重定价大部