信息技术-其他通信服务.pdfVIP

所 信息技术信息技术--其他通信服务其他通信服务 究 研 2009 年 11 月 23 日 新股研究 询价报告 申购建议：申购 键桥通讯（002316 ）：专网通讯服务商 券 证 核心观点 都 国 询价结论： 发行数据： 项目 数值 我们预计公司 09-11 年摊薄每股收益为 0.35 元、0.42 元和 0.52 发行股本（万股） 3000 元。截至 09 年 11 月 23 日收盘，信息技术行业的09、10 年动态 PE 发行后总股本（万股） 12000 分别为 36.8 倍和 31.1 倍。考虑到公司所属细分行业的独特性以及未来 发行日期 2009-11-27 几年公司相对广阔的市场空间，我们给予公司 09 年 40 倍、10 年 34 建议询价区间（元） 12.60-12.85 倍的动态 PE，对应公司二级市场股价的合理区间为 14.00 元－14.28 元。建议一级市场询价区间为 12.60 元－12.85 元。 主要依据： 1、公司是一家专业从事专网通讯技术解决方案业务的服务商，主要为 电力、煤炭、石油、交通等行业提供通讯技术解决方案，包括相关软硬 件产品的研发、制造与服务。公司是目前国内最大的能源交通领域的通 讯技术解决方案服务商，同时也是国内专网通信行业通讯技术解决方案 的领航者。公司毛利率稳定，近 3 年来公司毛利率一直保持在 47%左 右。 2、公司属于信息技术业中的其他通信服务业；从细分市场看，公司业 务属于专网通信技术服务市场。公司属于专网通讯技术服务商，其业务 国都证券研究所 较专网通信设备制造商更加系统和全面。从产业投资规模来看，国家高 北京市东城区东直门南大街 3 号国 度重视对基础行业的信息化建设，未来几年国内专网通信市场蕴含较大 华投资大厦 机遇。 3、公司通过多年的积累，在行业内形成了明显的在位优势。公司通过 联系人：姜瑛、曹源 承接不同行业的项目及公司自身的技术创新，在专网通讯领域具备了丰 电话：010 富的应用经验。 E-mail:caoyuan@ 风险提示： 行业依赖风险。电力企业是公司目前最重要的客户。07 年至今公 联系人：周红军 司对电力企业的销售收入占总营业收入的比重始终保持在 70%以上， 电话：010