财务报表分析与估价第二章〔3-2〕.pptVIP

Schermerhorn - Chapter 1 第二章 战略分析 战略分析是财务报表分析的重要起点 盈利能力取决自身的战略选择 A。行业选择（做什么） B。竞争定位（如何做） C。公司战略（如何组合做） 行业分析(做什么) 行业的平均盈利能力为什么会存在差别?jinrongye 哪些因素影响了行业的平均盈利能力? “五种力量” （现有公司间竞争、新公司加入风险、替代产品的威胁、购买者讨价还价能力和供货商讨价还价能力） 实际和潜在竞争程度 竞争力量1:现有公司间的竞争 行业增长率 竞争者的集中和均衡 产品的独特性和转换成本 规模/学习经济 固定-可变成本 过度生产能力 退出障碍 竞争力量2:新公司加入的威胁 规模经济 先行优势 分销渠道 关系网的进入 法律障碍 竞争力量3:替代产品的威胁 取决于(1)相互竞争产品的相对价格和性能;(2)购买者的转换意愿. 投入产出市场上相对讨价还价能力 竞争力量4:购买者的讨价格还价能力 (1)购买者的价格敏感性 取决于产品是否具有独特性并且转换成本如何,该产品在购买者购买总额中的比重. (2)购买者的相对讨价还价能力 取决于购买者购买数量,可选择产品的数量,购买者的转换成本以及购买者向后整合的能力 控制供应来源 竞争力量5:供应商的讨价格还价能力 取决于供应商的数量,提供产品对企业的重要性,以及供应商向前整合的能力. 控制销货地点 应用行业分析:房地产开发行业 竞争力量1分析:现有公司间的竞争 （1）目前全国人口分布极不均衡，主要集中在东部沿海和经济发达地区，随着经济的均衡发展，城市化进程的加快，行业增长加快 （2）生产同类型产品的竞争者不多,相互之间易于形成合作协议.（从定价看万科就知道） 上市公司将战略眼光挺进二线城市 （3）产品具有独特性,属于重要战略资源，自住和保值增值手段，转换成本很高 （4）存在明显的学习经济.(双拼户型、N+1户型、功能划分及合适尺码等) （5）产品的固定-可变成本的比率不高,但准入门槛较高，且存在较多软性的进入限制条件. （6）行业的生产能力存在一定程度的过剩,但有自我调节的空间.（空置率问题） （7）退出障碍不大 竞争力量2分析:新公司加入的威胁 (1)对于品牌产品来说一定程度上存在着规模经济.（如万科品牌） (2)具有先行优势，涉及政府和银行关系、专业人才配置 (3)由于产品供不应求，销售渠道也多元化,分销渠道不是重要的障碍. (4)房产行业进入具明显的法律障碍. 注册资本、资质认定、融资限制、开发要求（人防、退缩、小户型比例）等 竞争力量3分析:替代产品的威胁 不存在潜在的替代产品,由于产品的非标准化，每套房子都是独一无二，面对的是顾客群极端个性化的需求 竞争力量4分析:购买者的力量 购买者的价格敏感性很低（属于卖方市场）,产品独特性和转换成本都比较高,因此无论是公司客户还是个人客户不太具有讨价还价能力. 别墅销售神速，5万订金换30万也不愿意 饥饿疗法 竞争力量5分析:供应商的力量 供应商不具有太高的讨价还价能力,因为房产行业拉动50多各行业，上游拉动钢铁、建材，下游拉家用电器，可以一直拉到窗帘、纺织品，所以它的拉动力很强。因此供应商在谈判时处于劣势。 建筑商等存在带资情况 结合中国国情，行业战略分析 （1）地方政府的第二财政来源 （2）中国人民的传统意识 （3）政府与房企的千丝万缕关系 政府寻租 保利地产 （4）银行愿意支持房产行业 由项目贷款的封闭管理开始 国家调控 2010年4月出调控政策，包括土地出让金的交付期限、土地增值税清算、预售房屋规定、网上报价、物业税吹风、二三套房贷、土地闲置清查、银行项目贷款收紧、交易税费优惠取消等，甚至有加息传言 延伸到房价的升跌 （1）“地王”频出 （资金丰厚，房产套利空间大） （2）建筑成本、劳务成本不断提高 （3）土地资源供给相对稀缺 （4）财政收入重要来源 （5）货币贬值 （6）人口红利（每年40万毕业生就业） 综合上述分析,由于土地资源的稀缺,产品的不可替代，刚性和投资需求的膨胀，可以预见房地产开发商的获利潜力很大,未来的盈利能力将有大幅度提高. 这是对房地产行业的总体战略分析 实际上，从万科