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第五章 长期负债融资 第一节??? 长期借款融资 第二节 长期债券融资 第三节 租赁融资 第一节????长期借款融资 一、长期借款的种类 二、长期借款的程序 三、长期借款的保护性条款 四、长期借款的成本 五、长期借款的偿还 六、长期借款的评价 一、长期借款的种类 借款期限超过一年的借款。 （一）按用途 （二）按提供贷款单位 （三）按有无抵押品作担保 二、长期借款的程序 （一）提出申请 （二）银行审批 （三）签订合同 （四）取得借款 （五）归还借款 三、长期借款的保护性条款 （一）一般性保护性条款： 1．资产流动性的限制，要求借款人应保持最低的流动资金净额和流动比率； 2．现金流动的限制，限制企业支付现金股利、股票回购、给职工加薪等； 3．负债的限制，限制再负债的规模； 4．投资上的限制，限制借款人资本性支出的规模或与其他企业合并等。 （二）例行性保护性条款 1．提供财务报告 2．限制存货 3．按时缴纳和偿债 4．不准承担抵押 5．不准贴现应收票据或应收帐款 6．限制租赁固定资产的规模 （三）特殊性保护性条款 1．要求借款方的主要领导购买人身 保险； 2．借款的用途不得改变； 3．违约惩罚。 四、长期借款的成本 长期借款的成本包括利息和其他费用。 （一） 利息 1．利率。利率有固定利率和变动利率两种。 2．如何使用利率策略 估计市场利率将下降，则可先使用短期借款，使用浮动利率，发行可赎回优先股或债券； 估计市场利率将上升，则可使用长期借款，使用固定利率。 （二）其他费用 附加利率而产生的利息费用、管理费用（手续费）、代理费用和杂费、承担费（承诺费）。 五、长期借款的偿还 （一）编制偿还计划 （二）偿还方式 1．定期等额还本付息：是指在贷款期限内连本带息按相等金额分期偿还的方式。 2．到期一次还本付息 3．平时付息到期还本 4．贴现付息还本 例：某公司贷款100万元，5年，年利率10%, 银行要求按年度等额定期还本付息。 解：已知现值求年金 六、长期借款的评价 (一)长期借款的优点： 1．筹资速度快； 2．筹资成本低，其主要原因有： （1）借款利息可以在税前列支 （2）长期借款利率低于债券利率 （3）筹资的取得成本较低； 3．灵活性较强； 4．便于企业利用财务杠杆效应 (二)长期借款的缺点： 1．财务风险高； 2．限制性条款多； 3．筹资数额有限。? 练习题 一、判断题 1．“要求借款方的主要领导购买人身保险”属于一般性保护性条款。（ ） 2．若长期借款采用定期等额还本付息的方式，其每期偿还额的计算就是已知年金现值求年金的计算。（ ） 3．长期借款保护性条款中，所列的资产流动性的限制，就是要求借款人应保持最低的流动资金净额和流动比率。（ ） 4．一般情况下，相对于长期借款而言，公司债券的成本较高，而筹资风险则较低。（ ） 二、单项选择题 1．筹资时估计市场利率将下降，则使用（ ）。 A．短期借款和浮动利率 B．长期借款和浮动利率 C．短期借款和固定利率 D．长期借款和固定利率 2、在几种筹资形式中，兼具筹资速度快、筹资费用和资本成本低、对企业有较大灵活性的筹资形式是（ ） A、发行股票 B、发行债券 C、长期借款 D、融资租赁 3、在长期借款的保护性条款中属于特殊性保护性条款的是（ ） A、资产流动性的限制 B、现金流动的限制 C、负债的限制 D、违约惩罚 三、多项选择题 1．下列各项属于长期借款筹资缺点的有（ ）。 A．筹资速度慢 B．财务风险高 C．限制性条款多 D．筹资数额有限 E．资本成本高? 第二节 长期债券融资 一、债券的概念和分类 二、债券筹资的动因 三、长期债券的发行程序 四、长期债券的发行价格 五、长期债券的偿还 六、债券的信用评级 七、可转换债券 八、长期债券筹资的评价 一、债券的概念和分类 债券是债务人为筹集债务债务资本而发行的、约定在一定期限内还本付息的一种有价证券（又称长期应付票据）。 分类如下： （一）记名与不记名债券 （二）有担保债券与无担保债券 （三）一次到期和分次到期债券 （四）固定利率债券与浮动利率债券 （五）可转换债券与不可转换债券 二、债券筹资的动因 （一）替代银行借款 （二）可以利用债券筹资的特殊机制 与长期借款相