中国企业海外并购中的代理问题与治理机制--基于无形资源获取的视角.pdfVIP

５２ 工商管理 《贵州财经大学学报》２０１６ 年第６ 期 总第１８５ 期 中国企业海外并购中的代理问题与治理机制 基于无形资源获取的视角 魏 涛 （贵州财经大学会计学院，贵州贵阳 ５５００２５） 摘 要：近年来中国企业海外并购活动持续活跃，从并购的动机来看，通过并购发达国家的企业获取目标企业的优势无形 资源是中国企业的一个主要目的。然而与国内并购相比，中国企业的海外并购活动面临着严重的信息不对称问 题，在对目标企业的整合中牵涉到多重委托代理关系，存在一个跨越国界多环节委托代理链条，这些因素使中国企 业在获取优势无形资源过程面临着更多的代理问题。为了切实防范与化解由代理问题所引发的风险，中国政府和 企业应该分别从宏观与微观两个层面，进一步畅通中外双方的信息沟通渠道，并通过进一步完善公司治理机制，改 进与强化对各级代理人的激励、监督措施与方法，在跨国超长的委托代理链条上构建有效的功能传导机制，最终达 到降低代理成本、防范与化解风险隐患的目标。 关键词：中国企业；海外并购；无形资源获取；委托代理问题 文章编号：２０９５ ５９６０（２０１６）０６ ００５２ １０；中图分类号：Ｆ２７６；文献标识码：Ａ 一、引言 改革开放以来，虽然我国经济保持了持续快速增长的势头，但是在参与国际分工过程中，核心技术匮 乏、自主创新能力不足一直是中国企业的一个“软肋”。中国企业在全球价值链中长期处于低端环节，在 全球价值创造的分配中所得的份额较少。为了尽快摆脱在全球价值链中的“低端锁定”状态，在中国政府 “走出去”战略的引导下，许多中国企业开始了征战海外的步伐，并将目标指向了在技术、品牌等优势无形 资源存量比较丰富的发达国家，以期通过并购海外的先进企业获取境外优势无形资源，实施技术和品牌 等无形资源的优化提升战略。 近年来中国企业海外并购持续活跃，２０１４ 年中国企业的海外并购等对外直接投资额高达１２３１．２亿 美元，同比增长１４２％，创下了历史最高值。２０１５ 年全年和２０１６ 年上半年，中国非金融类对外直接投资 仍保持持续增长的势头，投资额累计达１９００８亿美元①。从投资的区位来看，美国、澳大利亚、中国香港、 加拿大和日本等发达国家和地区成了中国内地企业海外投资的主要目的地；从投资的行业分布来看，技 术与品牌等优势无形资源聚集的制造业成了中国企业海外并购的一个比较活跃的领域②。从中国企业海 收稿日期：２０１６ ０８ １５ 基金项目：国家社会科学基金项目“中国银行业国际化发展路径研究”（主持人：魏涛，编号：１４ＸＧＪ０１２）。 作者简介：魏 涛（１９７０ ），男，河南滑县人，博士，贵州财经大学会计学院副教授，研究方向为中资银行国际化、企业并购重组。 ①数据来源于商务部网站。网址：ｈｔｔｐ：／／ｆｅｃ．ｍｏｆｃｏｍ．ｇｏｖ．ｃｎ／ａｒｔｉｃｌｅ／ｔｊｓｊ／ｔｊｇｂ／２０１５１２／２０１５１２０１２２３５７９．ｓｈｔｍｌ。 ②资料来源于对外经济贸易大学贾镜渝２０１５ 年１１ 月的博士学位论文《中国企业跨国并购研究》。 《贵州财经大学学报》２０１６ 年第６ 期 总第１８５ 期 工商管理 ５３ 外并购的区位与行业投向不难看出，中国企业海外并购带有明显的寻求专利技术、品牌商标和海外客户 ［１］ 资源等优势无形资源的战略企图。 传统的对外直接投资与跨国并购理论主要是基于西方发达国家的视角，对发达国家企业向发展中国 家的顺向投资行为从理论上进行了阐述。而中国属于发展中国家，近年来包括中国在内的广大发展中国 家频频向发达经济体进行的投资则被学者称为逆向投资行为，在传统的ＦＤＩ理论和跨国并购理论未能对 这种逆向跨国投资行为给予合理解释的情况下，近年来中国企业持续活跃的海外并购实践自然引起了国 内外学者的高度关注。对中国企业海外并购的动机，有的学者称之为寻求“战略资源”，有的学者则称之 ［２］ ［３］［４］ 为获取“知识的逆向溢出效应” ，