20111108第11章：股利理论与政策要点.ppt

股利支付方式 （一）现金股利 现金股利是以现金支付的股利，它是股利支付的最主要和最普遍的方式，适用于大多数现金充足的公司。 （二）财产股利 财产股利是以现金之外的资产支付的股利，主要是以公司所拥有的其他企业的有价证券作为股利支付给股东。 （三）负债股利 负债股利是公司以负债形式支付的股利，通常以公司的应付票据支付给股东。 （四）股票回购 股票回购即企业通过购回股东所持股份的方式将现金分配给股东。是现金股利的一种替代方式。 （五）股票股利 企业以额外增发股票的形式来替代现金股利的形式 4.MM理论 股利政策无关论是由米勒（Miller）和莫迪格莱尼(Modigliani) 首次提出的。 在完善的资本市场条件下（完美资本市场、完全理性、完全信息、无交易成本），股利政策（盈余分配方式）不会影响公司的价值。 公司价值是由公司投资决策所确定的本身获利能力和风险组合所决定。 (1).公司拥有剩余现金发放股利 发放现金股利前原始股东拥有公司100%的股份 (2).公司发行新股筹资，发放现金股利 发放现金股利前原始股东拥有公司100%的股份 (3).公司不发放现金股利，股东自制股利 出售股份前老股东拥有公司的100%的股份 练习1： ACC公司目前有2 000元现金既可用于项目投资（净现值为1 000元），也可用于支付股利。假设该公司的投资决策和资本