第十八章 - 朝阳科技大学.pptVIP

第十六章 資本資產評價模型 及套利評價理論 綱要 CAPM之假設 資本市場均衡與CAPM的結論 證券市場線 證券市場線與資本市場線的關係 套利定價理論 APT－深入探討 CAPM之探討主題 證券報酬率之變化 證券風險的衡量指標 證券報酬與風險間的關係 CAPM之假設 1.投資者多為風險規避者，均會投資於馬可維茲投資組合模型內的效率投資組合，且持有之效率投資組合視投資人之風險規避程度而定。 2.每位投資人均可以同一無風險利率借貸投資金額。 3.每位投資者所估計的投資組合效率前緣皆相同，即對每種證券的預期報酬率、變異數及共變異數抱持一致性的看法。 CAPM之假設 4.所有投資者的投資期間為一期，且期間長度相同。 5.所有證券之買賣單位可無限分割。 6.資本市場是完美的，毋須花費交易成本及繳稅。 7.資本市場屬於完全競爭市場，所有投資者均為價格接受者。 資本市場均衡與CAPM的結論 市場均衡的過程 資本市場均衡與CAPM的結論 資本市場線CML 資本市場均衡與CAPM的結論 市場投資組合 由市場上全部有交易的風險性證券組成，每種證券所佔權重視該證券之市場總價值占所有證券之市場總價值的比例而定。 依前章所提及之投資與融資決策分離理論，投資人在市場均衡下，所持有的風險性資產均為市場投資組合，所不同的則視投資者風險規避程度而在於是否以無風險利率借入或借出資金。 資本市場均衡與CAPM的結論 效