马克龙获胜,展望欧洲投资新格局.PDFVIP

2017年5月8 日 大事件聚焦 马克龙获胜，展望欧洲投资新格局 热门看点 • 法国大选结果符合预期，中间派候选人马克龙战胜民粹候 选人勒庞，当选新一任法国总统。统计显示，马克龙的支 持率为66.06% ，而勒庞也已承认败选。 • 马克龙当选新一届法国总统，加上前期荷兰主流政党在3月 15 日的国会选举中获胜，均验证了花旗对于今年欧洲大选 年将平稳渡过的基本假设。而这将有助于减缓市场对于政 治不稳定将破坏欧洲复苏的担忧。 • 中长期而言，基本面因素将占据上风，成为主导市场的关 键因素。欧洲的基本面良好，且估值合理，对欧洲零持仓 或持仓量较低的投资者不妨逐步增加欧股配置。 大事件聚焦 • 法国大选落幕，马克龙当选新任总统：法国大选最终结果出 炉，与投票前的民调结果一致，中间温和派候选人马克龙战 胜了民粹候选人勒庞，当选新一任法国总统。统计显示，马 克龙的支持率为66.06% ，而勒庞也已承认败选。 • 符合市场一致预期：对欧元区来说，马克龙的当选可谓是一 颗心头大石暂时落地，市场对此次大选结果也早有预期。正 是由于提前计入了马克龙胜选的可能，才使得在4月23 日第一 轮大选之后，全球股票市场尤其是欧洲股市大幅反弹。 • 下一步是立法选举：尽管本次总统选举马克龙以大比分胜出， 但是下个月的议会选举，要做到压倒性胜利恐怕很难。6月11 日及18 日，法国公民将再次进行两轮投票，选出议会577名议 员。新当选总统政府必须取得多数席位才能就立法进行投票。 后市观察 • 政治风险暂时解除：马克龙当选新一届法国总统，加上前期 荷兰主流政党在国会选举中获胜，均验证了花旗对于今年欧 洲大选年将平稳渡过的基本假设。而这将有助于减缓市场对 于政治不稳定将破坏欧洲复苏的担忧。事实上，进入二季度 以来，欧元区经济仍在强势复苏之中。欧元区4月综合PMI上 修至56.8 ，是六年以来的最高水平。商业信心指数处于高位， 并且服务业已连续13个月创造就业岗位。 • 基本面因素占据主导：更长期而言，基本面因素将占据上风， 成为主导市场的关键因素。对于欧元区而言，更稳定的政治 环境，逐步改善的经济前景，以及具备吸引力的估值将进一 步增加欧股的吸引力。目前，欧股的动态市盈率为15.5倍， 与之相比美股的动态市盈率高达18.5倍。花旗预期欧洲企业 盈利（除英国）今年将同比增加19%。 • 中性配置投资级债券：当前较低的债券收益率，以及欧洲央 行将于明年逐步收紧货币政策的预期，使得花旗下调欧元区 投资级别债至中性。与之相比，花旗相对看好欧元区高收益 债的表现。至于欧元，随着法国总统大选的落幕，欧元兑美 元升至6个月以来的高点，在马克龙胜选之后，欧元的上行空 间可能相对有限，投资者不妨进行获利了结。 • 议会选举存在不确定因素：法国面临的挑战并非仅仅是总统 选举。马克龙能否获得议会中大多数仍是未知，而这将影响 其对于法国改革的施政能力。除此以外，反建制、反欧盟的 势力可能明年在意大利出现，不过花旗仍认为意大利的选举 制度将有助于降低极端结果出现的可能。 • 逐步配置欧洲市场，多元化配置仍然重要：目前欧洲的基本 面良好，花旗预期斯托克600指数在2018年年中的目标价为 430点。对欧洲零持仓或持仓量较低的投资者不妨逐步增加欧 股配置。但需强调的是，保持资产的多元化配置依然十分重 要。