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买方研究报告如何写 买方研究员的介绍 下是我的观点，有不恰当之处，还请指正。 行业研究员的工作性质是什么？我把工作性质理解为工作的目的。行业研究员的工作的目的 就是为建立公司的股票池提出建议，为基金经理服务。 工作内容呢？主要内容很明确，就是撰写行业报告。行业报告的目的是什么？前面提到过，研究员要为服务于基金经理，那么如何通过行业报告来服务呢？主要是要找出评价公司的关 键要素。如何找到这些关键要素？通过对行业发展趋势和外部环境的分析，对核心公司成功 要素的分析。 工作特点？我把它理解成为工作方法。这就涉及到搜集信息的方法和整理信息的方法。信息 从哪里搜集？主要有上市公司的财务公报、与上市公司沟通交流、卖方研究报告、参加会议。 一名合格的研究员需要具备的条件。需要有比较综合比较全面的素质，我把它分为知识和知 识之外两部分。 知识方面。首先，要有行业知识。行业知识包括对产业链的认识，换句话说就是要理解不同 的公司在行业内是如何分工的，谁是谁的客户，谁在行业中处于主导地位。比如，中国移动、 华为、安捷伦、高通、诺基亚这些公司都是干什么的？在市场上谁是老大？了解了这些，我 们就可以把握现阶段行业的态势。行业知识还包括对行业发展史的认识，政府政策、技术进 步对行业的影响。还有技术，主要是通过最前沿的技术去预测未来的行业发展方向。 第二，宏观、微观，这是最基本的经济学基础。第三，金融学的知识，毕竟这不是咨询业的 行业研究，而是基金业的行业研究。第四，经济史，同样是为了以史为鉴。第五，会计、审 计的知识，为了看懂公司的财务报表。 知识以外呢？第一，要保持独立性。不要和上市公司走得太近，写出有倾向性的报告。第二， 要有良好的沟通交流能力，要和基金经理和上市公司沟通。第三，要能够筛选信息，去除杂 音。这是信息爆炸的时代，充斥着真的、假的、有用的、无用的，要能够筛出有用而真实的 信息。第四，潜在的小趋势暗示着投资的机遇，但并不容易察觉，需要有敏锐的洞察力。第 五，同样一个问题，卖方分析师可能已经分析过，要避免羊群行为，因此不能够盲从。 国内某知名券商在业内颇具影响力的房地产行业研究员王君(化名)宣布离职，虽然证券公司 人才大进大出的高流动性属于业内常态，然而王君离职的背后却有着一段发表独立研究报告 ——与基金结怨-——无奈出走的曲折隐情。 2008年春节过后，国内某知名券商在业内颇具影响力的房地产行业研究员王君(化名) 宣布离职，虽然证券公司人才大进大出的高流动性属于业内常态，然而王君离职的背后却有 着一段发表独立研究报告——与基金结怨-——无奈出走的曲折隐情。 近日，记者与王君曾经供职的研究机构负责人取得联系，并问及王君为什么选择离开，该负责人无奈表示：“虽然她很有行业研究经验和独立研究精神，但是她没能同客户搞好关 系，我们研究机构也要生存，这是没有办法的事情。” 特立独行的研究报告 王君是已有三年以上的房地产行业研究员，尽管她不是什么地产行业的金牌分析师，但 她的影响力并不比那些金牌分析师逊色。 深圳平安证券资产管理部某投资经理告诉记者：“王君是比 较早看空地产行业的研究员，虽然不是十分认同她的观点，但对她的分析逻辑我还是高度重视的。” 2007年8月末，王君率先在业内推出房地产泡沫扩大的研究报告：认为房地产价格呈 加速上涨之势，从房价收入比等传统指标来看，房价已明显偏高，进入了泡沫化阶段；地价 以超越房价的速度上涨，开发商零利润购地现象十分普遍，这导致公司毛利率的维持与提升 越来越依赖于房价的快速上涨，而过快上涨很明显是难以长期持续的，行业实体在2008年 可能面临增长的拐点，严厉宏观调控是可能面对的主要风险。 当时王君给予房地产行业的投资评级为中性，在激情昂扬的牛市氛围中，中性的投资评 级可以看作沽售评级的代言。王君也由此成为业内第一个不看好房地产投资的行业研究员。 2007年9月，王君对外发布《地产板块2007年中报盘点报告》，正式将行业投资评级 从“中性”调低为“看淡”，并认为，地产板块总市值已达1.4万亿元左右，较年初上涨约250%， PB平均达到9倍左右，估值水平明显提高，其中一线及部分二线蓝筹PB达到十 几到二十几倍，PE普遍在50-60倍以上，泡沫特征明显，市场追捧增发题材及相关公司配 合增发等进行沟通宣传，是这一板块估值较高的原因之一。 2007年12月中旬，王君推出题为《地产泡沫2008年会持续吗？》的2008年度房地产 行业投资策略报告，继续维持行业“看淡”的投资评级，并明确指出：2008 年将是盈利增 长的顶峰，再融资趋紧、土地储备分期付款受限，这将突显行业PB过高、总市值普遍大于 资产总价值的矛盾。由于近年地价的增速大大超过房价的增速，如果房价在宏观调控下保持 稳定，2008可能成为行业盈利增速的高点，而2009年行