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公用事业—电力
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o 公用事业 — 电力 板块更新
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.
r 期待更多向上惊喜
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o 叶欣欣, CFA
1 viola.yip@
2 (852) 2905 2105
.
1
s 维持对公用事业板块优于大市评级。中国公用事业板块自 06 年 8
b 月起迎来中期向上重估，我们认为市场对利用小时数有些过于悲
b 观。我们认为电价、煤价以及竞价上网等多种因素正在趋好。在
/
/ 对相关各方的最新进展情况进行了汇总和整理后，我们认为在当
:
p 前的估值水平下，公用事业板块仍享有充足上涨空间。尽管煤价
t
t 高于我们预期，但是 06 年电量需求也将录得增长。同时，我们预
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计 07 年利用率将优于预期。竞价上网已经中止，电价所面临的风
险也随之降低。按照煤电联动机制的安排，我们预计电价将迎来
再次上调。对存在外债的独立发电企业而言，人民币升值成为另
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一利好。我们在该板块的首选是华能国际 (0902.HK/ 港币 6.77;
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600011.SS/人民币 7.54, 优于大市) 和大唐发电(0991.HK/ 港币 7.98;
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.
601991.SS/人民币 11.09, 优于大市) 。华能国际 A 股和 H 股目标价格
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分别为 9.9 人民币和 8.25 港币，大唐发电 A 股和 H 股目标价格分别
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为 11.52 人民币和 9.60 港币。
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2
利用率有所下滑，但预计将出现反弹。我们认为 07 年利用率实际
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下滑幅度可能将远低于预期。基于我们预测，我们认为下滑幅度
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应在 3% 以内。事实上，我们对行业内企业了解后估计 07 年利用
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