智力资本、企业绩效与股权性质——基于Public模型的房地产行业分析.pdfVIP

智力资毒、公此错爱之岛服私性质 基1- Public樵型伪房地产行此令祈 黄齐朴 摘要:本文借鉴Public模型，选取91 家房地产上市公司2∞9年的数据通过多元线性回归法研究房地产行业智力 资本与企业绩效的关系。研究结果表明，在房地产行业中，智力资本与企业营运效率及企业价值没有显著的相关关 系。但企业的物质资本和智力资本中的人力资本对企业盈利能力具有显著的积极作用，而智力资本中的结构资本对 企业盈利能力具有负面影响，进一步研究表明房地产公司股权的国有性质降低了结构资本对公司盈利能力的这种 负面影响。 关键词:智力资本;人力资本;结构资本;企业绩效;股权性质 将之细分为关系资本、组织资本、创新及发展资本。 随着上世纪末知识经济理论的形成与发展，财务资 本已不再被认为是唯一对企业创造价值发挥作用的因 Stewart( 1991)创建了著名的H-S-C结构，认为智力资 素，企业中人的能力与素质、企业客户关系的好坏以及 本由人力资本、结构资本和客户资本中三个维度构成。 企业的创新能力等智力资本的地位日益凸显。智力资本 此外，AnnieBrooking ( 1996)、 Bassi等(1999)分别提出了 已被誉为继财务资本和劳动资本之后，推动企业发展的 智力资本四元说与五元说理论。本文对智力资本采用二 第三资源。然而，智力资本是否与企业绩效存在关联 维划分法，即认为智力资本由人力资本和结构资本构 关系以及它对企业绩效的影响机制等问题，学术界并没 成。人力资本指的是员工的知识、经验以及为客户解决 有得出相对一致的、明确的结论，必要的分行业的研究 问题以及自主学习的能力，结构资本是指公司为人力资 文献尚待丰富。本文通过搜集我国2009年91家房地产上 本提供的支持或者基础设施。 市公司的数据，利用Public模型对该行业智力资本与企 (一)智力资本与企业绩效 业绩效的关系进行了实证研究，并进一步对比研究了国 针对智力资本与企业绩效的关系，国内外学者都开 有企业和非固有企业的智力资本对企业绩效贡献是否 展了广泛的研究。一些学者(Bomemann， 1999)认为企业 有显著影响，以便为不同企业智力资本的管理和开发提 绩效与智力资本存在相关性，并且，许多实证研究的结 供改革的思路。 果表明，二者的相关关系显著为正(Riahi-Belk困山， 一、文献回顾与研究假设 2003; 朱杏珍，2003; 万希，2006) ，企业绩效的提高很大 美国经济学家Galbraith在1969年最早提出了智力 程度上依赖于智力资本的升级。然而，也有一部分学者 资本的概念，他认为智力资本不仅是纯知识形态的静 认为企业绩效与智力资本的关系模糊(Firer 、 Williams ， 态资本，更是一种智力性活动，是一种动态的资本和思 2003) ，物质资本依然是企业绩效的最重要的资源。对不 想形态的过程。 Stewart ( 1991 )认为，智力资本是每个人 同行业的对比研究表明，智力资本与企业绩效在行业间 能为企业带来竞争优势的知识、能力的加总，是一种智