公司研究-快评报告.PDF

公司研究－快评报告 2006-8-1 电子元器件行业 陈志坚 横店东磁（002056 ）：上市首日快评 （8627 chenzj@ 事件描述 横店东磁今日发布公告，其网上定价发行的4800 万股票将于8 月2 日开始上市交易。 事件评论 第一，我们认为，公司二级市场的合理价位介于13.2 元至14.5 元之间。 基于我们在横店东磁新股分析报告中所做的未来三年 0.66、0.77 和0.90 元之盈利预测，上述定价所对应的 06 动态市盈率介于20x 至22x 之间。 横店东磁作为全球最大的铁氧体制造企业，其产品涵盖永磁和软磁两大门类。就永磁而言，公司的可比企业 是中科三环，就软磁而言，公司的可比企业是天通股份。在现阶段，我们认为，横店东磁在永磁方面的竞争力逊 于中科三环，而在软磁领域的竞争力逊于天通股份。考虑到天通股份和中科三环动态市盈率大致在 25x 至 30x 之间波动，因此，我们在对横店东磁进行估值时，对此市盈率做了20% 至25%的折扣。 表1：横店东磁主要财务指标 2004A 2005A 2006E 2007E 2008E 主营业务收入（千元） 861,810.5 938,749.3 1,038,613.8 1,256,359.2 1,499,181.0 增长率( ％) 27.3% 8.9% 10.6% 21.0% 19.3% 净利润（百万元） 61,380.6 87,793.0 118,715.2 138,331.2 161,671.8 增长率( ％) 10.3% 43.0% 35.2% 16.5% 16.9% 每股收益(元) 0.34 0.49 0.66 0.77 0.90 资料来源：公司公告，长江证券研究所 第二，操作建议 考虑到横店东磁发行价为10.6 元。我们认为，只要公司首日涨幅超过80% ，即已经超过我们目标价位上限 的30% ，则可考虑降低仓位。如果公司首日涨幅小于20%( 12.72 元) ，则尚未达到我们目标价位下限，则可考虑 增加仓位。 请阅读最后一页评级说明和重要声明 长江证券有限责任公司 研究所 武汉 上海 新华路特8 号 长江证券大厦 3 层 汉口路130 号 5 层 邮政编码 430015 邮政编码 200002 联系人 张 华（研究产品发布） 联系人 甘 露（机构客户服务） 电话 （8627 电话 （8621 传真 （8627 传真 （8621 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期上证综指/ 深圳成指的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为： 看 好：相对表现优于市场 中 性：相对表现与市场持平 看 淡：相对表现弱于市场 公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指 的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为： 推 荐：相对大盘涨幅大于 10% 谨慎推荐：相对大盘涨幅在5% ～10%之间 中 性：相对大盘涨幅在-5% ～5%之间