CPA财务成本管理——第三章：长期计划与财务预测要点.pptVIP

可持续增长的思想，不是说企业的增长不可以高于或低于可持续增长率。问题在于管理人员必须事先预计并且加以解决在公司超过可持续长率之上的增长所导致的财务问题。如果不增发新股，超过部分的资金只有两个解决办法；提高资产收益率，或者改变财务政策。 计划增长率大于可持续增长率时的措施分析 如果企业的计划的增长率大于可持续增长率，在维持目前状态的情况下，显然这样的计划是不可能实现的，为此，必须采取一定的措施。措施有单项措施和综合措施。在这里我们分析研究的是单项措施。 单项措施，也就是改变影响可持续增长率的五个因素中的某一个。即由已知的计划增长率和其他因素推算另外影响因素的数值。分为比率指标推算和外部股权融资推算。 (1)比率指标推算 推算有两种方法： 方法一：用不变的财务比率推算。 方法二：根据可持续增长率公式推算 这里需要注意的是，第一种方法是普遍使用的，第二种方法只能用来推算销售净利率和股利支付率。 【快速记忆】比率指标推算时，凡是要推算的指标名称中，涉及“资产”的，均不能直接应用增长率公式推算。包括资产周转率、资产负债率(权益乘数)。 (2)外部股权融资推算 由于资产周转率不变，因此，资产增长率等于销售增长率，由于权益乘数不变，所有者权益增长率等于销售增长率。 所有者权益增加额=基期所有者权益×销售增长率 外部股权融资=股东权益增加-留存收益增加。 资产负债表比率变动情况下的增长率 前面讨论的销售百分比法假设经营资产或负债与销售收入成正比例关系，即经营性资产或负债与销售收入同比率增长。如果用图形表示，二者的关系就是一条通过原点的直线。该假设对有些项目成立，但对有些项目则不成立。 (一)规模经济 　许多资产都存在规模经济效应。当规模经济效应产生时，各项比率将随企业规模的增长发生变化。例如，为减少短缺成本，企业必须保持存货的最低存量 (也称安全存量或保险储备)。这就使得存货与销售收入之间的直线不再通过原点而是有一定的截距。但实际上二者更经常地表现为非线性关系。 (二)整批购置资产 　　很多资产随销售收入的增长呈阶梯式增长，如固定资产。这类资产在一定销售收入范围内保持不变，当销售收入超过一定限度时，它会突然跳跃到一个新的水平，然后，在销售收入增长的一定限度内又保持不变，直至另一个新的跳跃为止。这类资产被称为整批购置资产。 整批购置资产对不同销售水平下的固定资产/销售收入比率有重大影响，从而影响筹资需求量。 当企业经营达到了现有资产能支持的最大限度，销售收入稍有增长都需要将固定资产规模扩大一倍，所以很小的预期销售增长都需要大额融资支持。 (三)预测错误导致的过量资产 　在特定时期，实际的资产/销售收入比率可能与计划相差很大。 　当企业再进行下一年预测时，必须认识到即使不增加存货，销售也还有增长空间。只有当销售增长超过时，才需要为增加的存货额外融资。 如果以上3种情况中任意一种出现，经营资产或负债与销售收入的比率都将不稳定，就应采用其他方法(如回归分析法、超额生产能力调整法等)预测外部融资额。 其中，回归分析法是确定某项资产和销售之间定量关系的统计分析方法;超额生产能力调整法是当某项资产存在过量生产能力时，销售收入可增长至负荷销售水平而不用增加任何该项资产。但销售一旦超过满负荷销售水平就需增加该资产。 第三节 增长率与资金需求 第三节 增长率与资金需求 【例题3】由于通货紧缩，某公司不打算从外部融资，而主要靠调整股利分配政策，扩大留存收益来满足销售增长的资金需求。历史资料表明，该公司经营资产、经营负债与销售总额之间存在着稳定的百分比关系。现已知经营资产销售百分比为60%，经营负债销售百分比为15%，计划下年销售净利率5%，不进行股利分配。若可供动用的金融资产为0，则据此可以预计下年销售增长率为12.5%。（　） 【答案】√ 【解析】由于不打算从外部融资，此时的销售增长率为内含增长率，设为X， 0=60%-15%- ×5%×100% 所以X=12.5% 第三节 增长率与资金需求 （3）结论： 预计销售增长率=内含增长率，外部融资=0 预计销售增长率内含增长率，外部融资0（追加外部资金） 预计销售增长率内含增长率，外部融资0（资金剩余） 注意：外部融资不包括自然性负债。 第三节 增长率与资金需求 【例题4】企业销售增长时需要补充资金。假设每元销售所需资金不变，以下关于外部融资需求的说法中，正确的有（　）。 A.股利支付率越高，外部融资需求越大 B.销售净利率越高，外部融资需求越小 C.如果外部融资销售增长比为负数，说明企业有剩余资金，可用于增加股利或短期投资 D.当企业的实际增长率低于本年的内含增长率时，企业不需要从外部融资 【答案】ABCD 第三节 增长率与资金需求 三、可持续增长率 （