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证券投资基本面分析 第五/六/七讲2012/09/15 影响证券市场价格的因素 宏观经济形势 行业因素 公司因素 市场因素 社会心理 市场效率 军事政治文化自然因素 1、影响股票市场价格的因素 （1）宏观经济形势与政策因素 ① 经济增长与经济周期。在对股票价格与经济周期的实证研究中，人们发现股市通常在经济衰退的中途创最低点并开始回升，并且继续上升到下次衰退前半年或更早的时期。然后股票市场往往剧烈下跌，直到下一次衰退期的中途，才又开始随着预测经济好转而回升。股票市场作为“经济的晴雨表”，将提前反映经济周期。 ②通货膨胀。 ③利率水平。 ④汇率水平。 ⑤货币政策。 ⑥财政政策。 （2）行业因素。 ①行业周期。从长期看，每个行业都有产生，发展与衰落的生命周期。一般行业处于初创期时盈利少，风险大，股价较低；成长期时，。行业总体股价水平上升，，个股价格波动较大；稳定期，公司盈利相对稳定，风险较小，股价比较平稳；衰退期，盈利普遍减少，风险较大，股价呈跌势。 ②其他因素。行业股票价格还受政府产业政策，相关行业的变动的影响。 （3）公司因素。 公司因素一般只影响特定公司自身的股票价格，这些因素包括；公司的财务状况、公司的盈利能力、股息水平与股息政策、公司资产价值、公司的管理水平、市场占有率、新产品开发能力、公司的行业性质 （4）市场技术因素。 所谓市场技术因素，指的是股票市场的各种投机操作、市场规律以及证券主管机构的某些干预行为等因素。其中，股票市场上的各种投机操作尤其应当引起投资者的注意。 （5）社会心理因素。 投资者的心理变化对股票市价有很大的影响。例如，当持有股票的人感到紧张的时候，就意味着大多数人害怕股票价格会下跌，因此就会出现抛售股票的现象，因此往往股票会下跌。反之，当持有现金的人感到紧张的时候，意味着持有现金的人害怕股票上涨，这样他们买入股票的成本就会提高，因此往往股票会上涨。凯恩斯就是善于预测社会公众的心理状态，因此成为证券投资的大赢家。 （6）市场效率因素。 市场效率因素主要包括以下几个方面。 ①信息披露是否全面、准确。 ②通讯条件是否先进，从而决定信息传播是否快速准确。 ③投资专业化程度，投资大众分析、处理和理解信息的能力、速度及准确性。 （7）政治因素等。 所谓政治因素，指的是国内外的政治形势、政治活动、政局变化、国家机构和领导人的更迭、执政党的更替、国家政治经济政策与法律的公布或改变、国家或地区间的战争和军事行为等。 基本面分析的内涵 证券分析师根据经济学、金融学、财务管理学及投资学等基本原理，对决定投资价值的基本要素（如宏观经济指标、经济政策、行业发展状况、产品市场状况、公司销售和财务状况等）进行分析，评估证券的投资价值，判断其合理价位，并提出相应的投资建议的一种分析方法。 基本面分析的应用 技术分析 技术分析是将股价每日跌涨变化情形，应用绘图方式（俗称割线）呈现出来，然后由图形来判断股价的长短走势，进而决买进或卖出的最佳时机。 基本面分析的应用 把握证券价格的基本走势，能较好地适用于周期长投资和市场成熟、精确度要求不高的投资。 短期作用不大 基本面分析 影响股票市场的涨跌的 长期性、全局性因素和根本性因素 基本面分析 基本面之宏观经济分析 宏观经济因素 经济周期 一、认识经济周期 景气循环,四个阶段即萧条、复苏、繁荣、衰退。 表现在许多宏观经济统计数据的周期性波动上; GDP,GNP,物价,就业率,工业产量,销售量等 二、识别经济周期各阶段 经济指标分析、计量经济模型和概率预测 领先指标：货币供应量、股价指数、房屋建造许可证批准数量、机器设备定单数等；(用来预测） 同步指标：实际GNP、失业率等；（用来验证） 滞后指标：银行短期商业贷款利率、工商业未还贷款、生产成本、物价指数等。（用来验证） 经济周期 货币政策 存款准备金率历次调整一览 货币政策 货币政策 货币政策对证券市场的影响及传导机制 调节货币供应量对证券市场的影响：货币供应量增加—证券市场资金增加+通货膨胀促使购买证券保值增殖---证券价格上升，反之则反. 通过影响利率.利率提高---证券投资机会成本提高+公司营运成本提高（业绩下降）---证券价格下降。 中央银行的公开市场业务对证券价格的影响. 中央银行的公开市场业务买入或卖出政府债券，影响货币供应量。 选择性货币政策工具对证券市场的影响： 降低贷款限额、压缩信贷规模时，证券市场行情呈下跌走势；但如果在从紧的货币政策前提下，实行总量控制，通过直接信用控制或间接信用指导区别对待，紧中有松，那么一些优先发展的产业和国家支柱产业以及农业、能源、交通、通信等