投资顾问培训之“怎样深度阅读研究报告”PPT.pptVIP

* 视角要全面 公司报告要结合宏观大势和行业动态分析来看，纵向横向历史，多维度比较着分析。 * 投资是技术与艺术的结合 基本面和技术面相结合，在看研究报告之获取基本面信息之后，结合自身的看盘技巧，选择合适的时机，考验水平。 * Happy investing * ggggg * FCFE与FCFF 的区别与联系 估值角度不同 所用贴现率不同 都是税后概念 两者可以换算 FCFE受资本结构影响 适用场合不同 * 自由现金流量为正 1、公司融资压力小、具有发放现金股利、还旧债的能力。 2、不一定都是正面的，隐含公司扩充过慢。 3、自由现金流量并非越高越好，自由现金流量过高表明再投资率较低，盈余成长率较低。 FCF决策含义 * 自由现金流量为负 1、表明再投资率较高，盈余成长率较高，隐含公司扩充过快。 2、公司融资压力大，取得现金最重要，须小心地雷股。 3、在超额报酬率呈现正数时，负的自由现金流量才具有说服力。 FCF决策含义 * 相对估值法 的理念 思想基础 哲学基础 市场有效性假设 价格乘数 * 相对估值法 P/E P/EG P/B P/S EV/EBITAD EV/Revenue * 市盈率 1、不能简单的依据市盈率的高低来批判估值的合理性。 2、市盈率高低是受到风险和成长性的综合影响。 3、将P/E与行业内其他公司进行比较，问自己为什么其会高于或低于同行业的P/E。还可以与历史进行比较。 * 市盈率局限性 1、不适用于对周期性公司的估值。 2、不适用于对盈利为负或较差公司的估值。 3、不同时期、不同国家的市盈率不能机械的做比较。 * 低市盈率选股 1、这类股票的市场价格更接近于价值，或者出现价值被低估的情况。 2、这类股票往往是市场投资者关注较少的股票，或者不是短期内的热点。 3、选择低市盈率的股票仍然要以仔细的行业分析与公司研究为基础。 * 市盈率增长比率----P/EG 为了衡量不同公司未来盈利增长不同，应对P/E进行调整: P/EG=P/E/G(盈利增长率) 例:P/E=29,G=16%，P/EG=1.81 P/EG越低，显示股价相对低估 一般而言，当P/EG1，为低估，当P/EG1时，常被认为是高估 P/EG被普遍用来评估新兴市场的股票 * 市净率 1、市净率(P/B，pricelbaok value Ratio，是指股票的当前市价与公司权益的每股账面价值的比率，使用的是资产负债表里的有关数据。 2、市净率=权益的市场价值/权益的帐面价值=每股市价/每股帐面价值 * 市净率的优点 1、帐面价值通常是正值，所以对那些盈利为负，无法用市盈率来进行估价的公司可以使用市净率来进行估价。 2、与公司的收益相比，账面价值通常较稳定。所以对于收益波动较大的公司，市净率可能比市盈率更有用。 3、对于将要倒闭的公司，可能更合适用市净率。 * 市净率的优点 4、研究表明市净率有助于解释长期平均回报的差异。 5、当公司的市净率低于行业平均市净率时，则认为该公司的价值被低估了。相反，则认为该公司的价值被高估。 * 市净率的缺点 1、当不同公司之间采用的会计准则差异很大时(例如，使用不同折旧方法)，则跨公司的比较，便不适当。 2、对于服务业，例如软件设计或ic设计业而言，净值的意义不大。 3、对账面价值为负的公司，市净率法也无法适用。 * 市净率的适用范围 适合： 1、周期性较强行业，拥有大量固定资产并且账面价值相对较为稳定。 2、银行、保险和其他流动资产比例高的公司。 3、 ST或绩差及重组型公司 * 市净率的适用范围 不适合： 1、账面价值的重置成本变动较快公司 2、固定资产较少的，商誉或无形资产较多的服务行业 * 价格与销售收入比率(P/S ) 价格与销售收入比率(pricelsales ratios，简称P/S)是股票价格与每股销售收入的比率，使用的是损益表的有关数据。 P/S=股东权益的市值/总销售=每股市价/每股销售 低的P/S比率意味着市场对其有一个较低的评价，股票市场并没有对其高的每股销售收入给予足够重视，这往往意味着公司的价值被低估，股票价格有上涨的潜力。 * 市销率的优缺点 优点： 与每股收益相比，销售收入指标较少受到会计政策与操作的影响。此外销售数据通常比收益数据稳定，因为它也很少受到一次性收益或摊销的影响。 缺点： 销售收入的价值不同。一些公司的销售收入可能很高，但实际上是在赔钱。 * 相对估值法的步骤 1、根据基本面分析，确定基本面指标，如每股盈利、每股净资产、每股销售、每股现金流等。 2、通过可比性原理确定合理的价格乘数。 3、计算公司的价格乘数，将之与可比公司的价格乘数相比，判断估值的高低;或根据合理的价格乘数，与公司基本面指标相乘