宏观快报：通胀处于可控状态_非食品价格持续上涨需关注.pdfVIP

宏观研究报告 宏观研究报告 证券研究报告 中国经济 宏观快报 2011 年 6 月 15 日 通胀处于可控状态 非食品价格持续上涨需关注 宏观高级分析师：李明亮 SAC 执业证书号：S0850203100099 lml@ 021 表 1 居民消费价格指数涨幅情况（％） 2010 2011 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 居民消费价格同比涨幅 3.1 2.9 3.3 3.5 3.6 4.4 5.1 4.6 4.9 4.9 5.4 5.3 5.5 居民消费价格环比涨幅 -0.1 -0.6 0.4 0.6 0.6 0.7 1.1 0.5 1.0 1.2 -0.2 0.1 0.1 资料来源：CEIC，海通证券研究所 2011 年 5 月份，居民消费价格同比上涨 5.5%。其中，城市上涨 5.3%，农村上涨 6.0%；食品价格上涨 11.7%，非食品 价格上涨 2.9%；消费品价格上涨 6.2% ，服务项目价格上涨3.9%。分类别看，食品价格同比上涨 11.7%，烟酒及用品类 价格同比上涨 2.6% ，衣着类价格同比上涨 1.8%，家庭设备用品及维修服务价格同比上涨2.5% ，医疗保健及个人用品类 价格同比上涨 3.2%，交通和通信类价格同比上涨0.7%，娱乐教育文化用品及服务类价格同比上涨0.6% ，居住价格同比 上涨 6.1%。1-5 月份，居民消费价格同比上涨 5.2%。5 月份，居民消费价格环比上涨 0.1%。其中，城市上涨 0.1%，农 村上涨 0.1%；食品价格下降 0.3%，非食品价格上涨0.2%。 5 月份 CPI 同比为 5.5%，再创新高，但是从环比数据来看也有积极的变化，在一定程度上表明去年下半年以来实施的宏 观调控政策取得了一定效果。从环比数据来看，价格前期过快上涨的趋势得到一定程度的遏制。 从多方面考虑，我们认为，中国的通胀率仍在未来几个月有一定的上升空间。以下几个原因值得重视： 第一，2011 年 5 月份宏观经济数据表明，总需求比较强劲。虽然 5 月工业增加值同比增长较 4 月继续下降，但是下降幅 度不大，而且环比出现回升，显示经济增长的放缓比较平稳。同时，5 月固定资产投资增长较 4 月上升，显示总需求仍 然较为强劲。 第二，猪肉价格不断上涨将增加 CPI 上涨新动力。实际上，自从 2010 年 6 月份第一周以来，鲜猪肉批发价格周环比出 现了正增长的趋势。2010 年 6 月第一周至 2011 年 6 月第一周(2011 年 5 月 28 日至6 月 3 日)这 53 周期间，其中47 周 鲜猪肉批发价格周环比均呈现正增长。2010