把握渠道变革和流量风口,构建移动互联网消.PDF

2016 年09 月08 日 证券研究报告 南极电商(002127.SZ) 电商行业 评级：增持 首次评级 公司深度研究 市场价格（人民币）： 10.59 元 把握渠道变革和流量风口，构建移动互联网消 目标价格（人民币）：12.88-14.49 元 长期竞争力评级：高于行业均值 费生态圈 市场数据(人民币) 已上市流通A 股(百万股) 892.91 公司基本情况(人民币) 总市值(百万元) 16,290.17 项目 2014 2015 2016E 2017E 2018E 年内股价最高最低(元) 21.92/8.31 摊薄每股收益(元) 0.023 0.385 0.219 0.322 0.488 沪深300 指数 3340.82 每股净资产(元) 0.99 2.96 3.76 4.95 6.75 深证成指 10838.72 每股经营性现金流(元) -0.18 0.09 0.33 1.11 1.51 市盈率(倍) 376.28 48.64 48.41 32.90 21.68 行业优化市盈率(倍) 89.94 31.28 37.56 37.56 37.56 人民币(元) 成交金额(百万元) 净利润增长率(%) N/A 1549.34% 95.86% 47.15% 51.74% 21.89 1,200净资产收益率(%) 2.35% 13.93% 21.44% 23.98% 26.68% 19.95 1,000总股本(百万股) 446.46 446.46 1,538.26 1,538.26 1,538.26 18.01 800 来源：公司年报、国金证券研究所 16.07 600 14.13 400 12.19 投资逻辑 10.25 200  由线下转型线上的品牌运营和电商供应链综合服务商：南极电商成立于 8.31 0 8 8 8 8 1998 年，早期是保暖内衣品牌商。随着服装行业面临产能过剩、渠道饱和 0 0 0 0 9 2 3 6 0 1 0 0 5 5 6 6 的困境，公司于 2008 年转型 “品牌授权”商业模式和电商渠道，向体系内 1 1 1 1 成交金额 南极电商 经销商、供应商提供电商生态综合服务、柔性供应链园区服务。依托较高的 国金行业 沪深300 品牌知名度、电商黄金发展期，“南极人”品牌产品的市场销量持续增长，