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沈南鹏如何让红杉资本中国成为投资赢家 2014年04月08日Alex Konrad 北京的世界级投资高手：红杉资本中国基金创始及执行合伙人沈南鹏（中），两边分别为董事总经理孙谦，合伙人周逵和计越，董事总经理刘星。 在进军中国的并开设“加盟公司”方面，美国风险投资公司的履历好坏参半，这些公司雇用当地员工，依赖母公司的良好声誉进行独立运作。和硅谷一样，中国也是科技投资者的沃土——今年晚些时候即将上市的中国科技巨头阿里巴巴，很有可能进行美国有史以来最大规模的首次公开募股（IPO）。然而对于跨越太平洋的风险投资公司来说，投资业绩并不是总能迎头赶上。 在今年的福布斯最佳创投人榜上，有八位专注中国市场的投资者，其中只有两位来自加盟风险投资公司，而且是同一家公司：红杉资本中国基金，该公司隶属的美国红杉资本在今年的创投人排行榜上一马当先。红杉资本中国的投资收益归功于执行合伙人沈南鹏不同凡响的投资举措。 2005年，在红杉基金美国合伙人迈克尔·莫里茨（Michael Moritz）和道格·莱昂内（Doug Leone）的指导下，46岁的沈南鹏与人共同创立了红杉资本中国基金，当时中国的互联网公司远远落后于美国。红杉中国不是第一家加盟风险投资基金——恩颐投资（New Enterprise?Associates）于2003年在中国设立机构，并依然在市场上颇具影响力——也不是最后一家。 然而，当另一家顶级美国风险投资公司KPCB（Kleiner Perkins Caufield Byers）在中国的加盟机构凯鹏华盈经历合伙人纷纷离职，其他进入中国的公司也为提升各自形象颇费周章之际，沈南鹏巩固了投资实力，确立了主导地位。红杉资本2007年成立的中国二期基金（2.5亿美元）在扣除税金和费用后，为有限合伙人带来了33%的年化收益率，而2010年成立的中国三期基金筹集了3.5亿美元，获得了37%的年化收益率。（红杉资本在2012年成立的中国四期基金依然在筹资中）。近年来，几项大规模的互联网成功投资都获得了红杉资本的支持，尤其是奇虎360（市值240亿美元），主要产品为深受欢迎的杀毒软件以及网络浏览器和搜索引擎。红杉资本的投资还包括折扣零售商唯品会（市值80亿美元）和游戏开发商掌趣科技（市值40亿美元）。 沈南鹏如何获得这些投资佳绩？他重新调整了红杉资本的投资策略，充分利用中国市场的特点来获利。包括横跨美中两地的纪源资本（GGV Capital）在内，许多竞争对手都把投资重点放在“TMT|”行业（科技、媒体和电信）。这不是红杉资本的风格，它采取了更多元化的策略。 沈南鹏说，“你在中国遇到的投资机遇比硅谷更广泛”。红杉资本中国会涉足美国风险投资公司可能会避开的行业。沈南鹏表示，关键在于了解中国的文化和商业惯例，而且在中国，不用怕多动用人力。 投资领域广泛的红杉资本投资了领先的LED灯具制造商厦门乾照光电，也投资了快餐连锁乡村基。红杉资本还曾是诺亚财富唯一的机构投资者，当时沈南鹏看重它是一家具有颠覆性的独立银行而出手投资。几年后，诺亚财富的一半营收都来自财富管理和高收益储蓄产品。沈南鹏说，“你不知道未来事情会发生多么大的改变。” 广泛的投资领域意味着某些项目退出时的获利会比较有限——在2010年的首次公开募股中，乡村基只筹集了8,300万美元的资金，现在市值不足3亿美元。沈南鹏说，某些投资领域是红杉中国不会触及的，包括房地产、矿业和重型机械。“投资消费领域时，我们依然经常从TMT角度考虑。我们的投资领域比美国更广泛，但你不会看到我们投资一家山寨制造商。” 红杉中国另一个最大的不同点，是沈南鹏同硅谷的安德森·霍洛维茨（Andreessen Horowitz）一样，采用庞大的员工队伍，而美国红杉资本依然主要采用合伙人带动的投资模式。沈南鹏相信应该培养年轻人才，有时候他从商学院直接招聘助理和分析师，让他们跟随自己和同样名列创投人榜的周逵参加董事会会议。这种做法并不稀奇，但沈南鹏还拥有一个近50人的团队负责尽职调查与发掘新的投资对象。 沈南鹏说，尽职调查至关重要，因为中国市场较难衡量，财务状况的研究也更为棘手。沈南鹏说，中国的年轻企业家都想先“争夺”新业务和销售额，却没有增加人手，让资深员工报告所有财务状况。这样做可能导致投机取巧，日后为投资者带来麻烦。“就在今天早上，我收到了一封电子邮件，我们有位经理很高兴，不是因为他赚到了钱，而是因为我们躲过了一劫，”沈南鹏在3月的某个早上告诉《福布斯》亚洲版记者，当时他在加利福尼亚索萨利托与红杉资本在美国、印度和以色列办事处的合伙人参加年度异地会议。他说，“这家公司在香港被宣布有欺诈行为，而我们在一年前对该公司进行尽职调查时就发现了类似问题，并决定放弃投资。” 沈南鹏拥有众多员工的公司也回归了主动打电话这种日渐消失的方式。业务发展部