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我国储备资产管理的问题与优化 国际储备是指各国政府为了弥补国际收支赤字，保持汇率稳定，以及应付其他紧急支付的需要而持有的国际间普遍接受的所有流动资产的总称。它也称“官方储备”或“自由储备”，是一国政府持有的，可以随时用来平衡国际收支差额、对外进行国际支付、干预外汇市场的国际间可以接受的资产总额。国际储备是战后国际货币制度改革的重要问题之一，它不仅关系各国调节国际货币和稳定汇率的能力，而且会影响世界物价水平和国际贸易的发展。 近年来我国的国际储备持续快速增长，让人感到欣喜的同时，也引起了国内外的广泛争论。国际储备特别是外汇储备是国际货币体系的核心，也是国际金融领域的重要问题，它关系到各国调节国际收支和稳定货币汇率的能力。在开放经济条件下，外汇储备是考察一国对外经济关系的重要指标，它既是宏观经济运行的体现，又是宏观经济调控的重要手段。充足的外汇储备对一国外汇收支的调节、维持本国汇率稳定、增强国际清偿能力起着积极的作用。但过多的外汇储备对我国经济也产生了许多负面影响。 根据资料显示，随着我国经济高速增长，我国的外汇储备也增长迅速。从2000年的1,655.74亿美元上升到2005年的8,188.72亿美元，2006年2月底，我国外汇储备增长到8,536亿美元，一举超过日本，成为世界第一大外汇储备国，年末首次突破1万亿美元，2007年增长至13,500亿美元。2008年4月末，外汇储备余额已经增加到17,566.4亿美元，创我国外汇储备历史最高记录。尽管受美国次贷危机影响有所缩水，但总体而言，仍处于增长状态。? 在大量的储备面前，是否真的需要这么多外汇保证我国经济安全成了人们的质疑点，其管理也成了人们热烈讨论的问题。据了解，我国国际储备存在诸多不合理的地方，首当其冲的是资产结构不合理。目前我国黄金储备仅占外汇储备的1.3%，远低于其他发达国家3%-5%的一般标准。黄金储备少直接对我国国际储备价值行程威胁。近年来，美元的不断贬值，更使我国国际储备价值严重缩水！在局势东单、金融危机频发的时期，国际储备价值的稳定直接影响我国金融安全。? 其次，巨额的国际储备，意味着相对应的资源和资金的闲置。在我国改革过程中，无论是民生问题还是发展问题都需要大量的资金，在未满足这些资金需求的情况下以较低的利息借钱给外国政府使用，对我国经济来说，是一种严重的浪费。放弃这些资金的当前试用价值，也就丧失了试用这些资金带来的经济增长和收益，直接影响了我国内经济的增长。? 再次，外汇的迅速增长，导致我国市场流通的货币增加，根据货币乘数效应，造成了人民币供应量的大幅增长，在承受严重的通货膨胀压力的今天，外汇不合理的增加无疑是雪上加霜！同时，外汇储备在国家基础货币投放结构中的比重上升，使得国家更难以控制货币总量以及通货膨胀！长此以往，必将严重影响我国经济的正常发展，日益增加的通膨压力，也势必给人民带来沉重的生活压力，甚者可以影响我国社会的稳定！? 最后，外汇储备的不断增加，会增加人民币的升值压力。在我国存在这样的特殊情况，人民币对外国是升值，使得我国外汇储备价值不断缩水；在国内的实际经济生活中，却是呈贬值的趋势，通膨压力的不断增加，导致国内经济发展进入一个恶性循环当中。 随着外汇储备的快速增长，担心和争论也纷至沓来。人们或怀疑外汇储备规模的合理性，指责外汇储备的积累输入了通货膨胀，或认为人民币汇率因此而承受了越来越大的升值压力，如此等等，不一而足。中国必须积极加强对当前高外汇储备的管理，以降低风险而充分发挥其现实积极作用。中国目前面临的问题是外汇储备总量过高，储备结构单一、在金价上涨、美元缩水的情况下，中国成为了外汇储备损失最为严重的发展中国家，因此必须采取相应的调整措施。 一，严控增量。在有资本管制之下，中国对热钱的定义是无真实贸易或投资背景的国际收支交易及跨境资金流动，有别于资本可以自由流动的经济体对热钱的定义。如果人民币大幅升值的预期不减，引发更大规模的热钱流入，进一步吹涨我国资产泡沫和通货膨胀，而一旦美国等经济体利率上升，资金外流，导致资产泡沫爆破，陷入日本过去20年來经济长期呆滞、通缩挥之不去的困境，后果不堪设想。因此，必须严格控制“热钱”进入。 二，优化存量。包括以下几要点：(1)是按风险调整后收益最大化原则优化美元与非美元资产的配置。这里关键是要对相关风险进行科学识别和计量。由于风险及收益是瞬息万变动态的，因此，必须紧密动态跟踪识别、计量、比较相关风险和收益，在此基础上动态优化外汇储备在美元与非美员资产之间的配置。这里，最关键的是对美国国别风险及其“黑天鹅”小概率事件要有足够的警觉，不可想当然以为美元资产永远是国际资产的避风港。(2)是藏汇于民。就是从国家持有外汇为主到逐渐放宽持有和使用外汇的政策限制，让民间更多地持有外汇。在外汇储备高速积累的形势下，让企业