第七章 中央银行和货币政策资料.pptVIP

金融创新及其对货币政策的影响 定义：金融业各种要素的重新组合，即指金融机构和金融管理当局出于对微观利益和宏观效益的考虑而对机构设置、业务品种、金融工具及制度安排所进行的金融业创造性变革和开发活动。 相关概念：金融自由化：是指80年代西方国家普遍放松金融管制后出现的金融体系和金融市场充分经营、公平竞争的趋势。金融自由化包括价格自由化、业务自由化、市场自由化和资本流动自由化。金融管制：是指一国政府为维持金融稳定而对金融机构的业务范围、利率、信贷规模、区域分布等方面采取的一系列管制办法。金融管制成为金融创新的直接诱因。 金融创新的成因 “技术推进”论：新技术的出现及其在金融业的应用是促成金融创新的主要原因。特别是电脑和电讯设备的新发明在金融业的应用是促成金融创新的重大因素。主要代表人物是韩农和麦道威等。 “货币促成”论：金融创新的出现主要是货币方面因素的变化所引致。如 70年代的通货膨胀和汇率的反复无常波动，是金融创新的重要成因。 “财富增长”论：科技进步会引起财富的增加，由此会促进金融业的发展，金融资产增多，从而产生金融创新。 “约束诱导”论：金融业回避或摆脱内部和外部的制约是金融创新的根本原因。 “制度改革”论：金融创新是一种与经济相互影响互为因果的制度改革，金融体系的任何因制度改革而引起的变动都可以视为金融创新。 “规模管制”论：金融创新主要是由于金融机构为获取利润而回避政府的管制所引起的。但当金融创新危及金融稳定与货币政策时，管制会加强，新的管制又会导致新的创新，形成一个相互推动的过程。 “交易成本”论：把金融创新的成因归因于交易成本的下降，认为降低交易成本是金融创新的首要动机。 金融创新的主要内容：包括金融业务的创新、金融市场的创新和金融制度的创新。金融业务创新主要包括负债业务的创新、资产业务的创新、中间业务的创新、清算系统的创新；金融市场创新一方面是指欧洲货币市场上金融工具的创新，另一方面是指衍生金融市场上金融工具的创新及衍生金融工具定价理论的发展；金融制度创新主要包括非银行金融机构种类和规模的增加、跨国银行的发展、金融机构之间出现同质化趋势、金融监管的自由化与国际化。 金融创新对货币政策有效性的影响 1 金融创新与货币供给：首先，金融创新使货币定义及其计量的难度增大。金融创新以后，由于不断出现新的金融工具，金融资产的相互替代性也在加大，使得货币的定义变得更加困难。其次，金融创新使货币乘数增大。由于新的金融工具提高了金融资产的整体报酬率，社会公众持有通货的机会成本增加，必然会减少对通货的持有量；另一方面，支付及清算速度的加快和成本的降低，也促使社会公众减少对通货的持有。对金融机构而言，金融创新后，出现了许多介于活期存款和定期存款之间的新型负债账户，导致法定存款准备金实际提取数额的下降。 金融创新对货币政策有效性的影响 2 金融创新与货币需求：首先，金融创新使货币需求的结构改变。随着金融工具的不断创新，出现了许多既有交易功能，又有投资功能的新型账户，从而可以使人们减少对交易性货币的需求，增加投资性的货币需求。而投资性货币需求受利率、汇率等市场因素的影响较多，因此造成货币需求量的不稳定。其次，货币需求在金融创新中对利率的弹性在下降。金融创新中，金融机构由于其资产构成的变化，使得利差收入在收入中所占比重下降，因此对利率的敏感性程度下降。第三，金融创新改变了货币的流通速度。从狭义货币看，金融创新减少了对它的需求，提高了流通速度；从广义货币看，金融创新对其流通速度的影响则是不确定的。 金融创新对货币政策有效性的影响 3 金融创新与中央银行的宏观调控：首先，金融市场的创新与发展削弱了中央银行对本国货币的控制能力。其次，金融业务的创新，导致金融机构多元化和金融同质化，削弱了中央银行的货币控制能力。金融同质化使商业银行在金融体系中的地位下降，经营活期存款的金融机构增多，传统的以控制商业银行创造货币能力的货币控制方法失效；同时，由于金融机构的增多，货币政策所能涉及的领域受到限制，也导致中央银行控制货币能力下降。第三，金融创新使中央银行控制货币供给的政策工具功效发生变化。表现在：传统的选择性货币政策工具失效，如利率限制等；存款准备金制度的功能在弱化；商业银行可以通过创新工具的使用，如回购协议等，更充分地利用货币市场，规避存款准备金的限制。商业银行还可以利用创新的金融工具调整自己的负债结构，减少准备金的交纳；贴现率的作用也在下降；由于金融创新，金融机构融资渠道增多，对中央银行的依赖程度降低，因此，贴现率的作用受到限制；金融创新强化了公开市场业务的作用；金融创新所带来的资产证券化趋势，金融市场的高度自由化、一体化、为中央银行进行公开市场操作提供了灵活有效的手段和场所以及多样化的金融工具。  第七章 中央银