金融工程 第四讲幻灯片.pptVIP

* * 第四章　远期合约 第一节　远期合约的基本概念 第二节　远期利率协议 第三节　远期外汇协议 　　第一节　远期合约的基本概念 　　一、远期合约的定义 　　远期合约（Forward Contracts）是指交易双方约定在未来某一确定时间，按约定的价格买卖一定数量的某种资产的合约。 　　　　 　　远期合约并不能保证其交易者未来一定盈利，但交易者可以通过远期合约获得确定的未来买卖价格，从而消除了价格风险。  　　二、远期合约的交易机制 　　远期合约是为规避现货交易风险而产生的。 　　远期市场的交易机制可归纳为：分散的场外交易和非标准化合约。 　　远期合约不在交易所交易，而是在金融机构之间或金融机构与客户之间通过谈判后签署的。其交易主要是私下进行的，基本不受监管当局监管。 　　远期合约由交易双方具体谈判商定细节，双方可以就交割地点、交割时间、价格、数量、标的物的品质等细节进行谈判，以便尽量满足双方的需要。 　　总的来看，远期合约的优势在于灵活性很大，可以根据交易双方的具体需要签订远期合约，比较容易规避监管。 　　远期合约也有明显的缺点： 　　首先，没有固定集中的交易场所，不利于信息交流和传递，不利于形成和发现市场价格，市场效率较低； 　　其次，每份远期合约千差万别，给远期合约的二级流通造成较大不利，因此远期合约几乎没有流动性； 　　最后，履约没有保证，违约风险较高。 远期合约特点 非标准化合约 场外市场交易 优点 灵活性较大 流动性较差 市场效率低 违约风险较高 缺点 　　三、远期合约的主要种类 　　1、远期利率协议 　　2、远期外汇合约 　　3、远期股票合约 　　四、远期套期保值的策略 　　在用远期进行套期保值时，需要考虑以下问题： 　　1、选择何种远期合约进行套期保值； 　　2、选择远期合约的到期日； 　　3、选择远期方向，即多头或是空头； 　　4、确定远期合约的交易数量。 　　第二节　远期利率协议 　　一、远期利率协议（Forward Rate Agreements，简称FRA） 　　远期利率协议是交易双方同意从未来某一商定的时刻开始，在某一约定时期内按约定利率借贷一笔数额确定、以特定货币表示的名义本金的协议。 　　合约中最重要的条款要素为协议利率，通常称之为远期利率，即现在时刻的将来一定期限的利率。例如1?4远期利率，即表示1个月之后开始的期限3个月的远期利率；3×6远期利率，则表示3个月之后开始的期限为3个月的远期利率。 　　进行现金结算是FRA常见的做法。因此，FRA中的本金通常被称为“名义本金”。 　　FRA的多方为利息支付者，即名义借款人，其订立FRA的目的主要是为了规避利率上升的风险。相应地，FRA的空方则是利息获得者，即名义贷款人，其订立FRA的目的主要是为了规避利率下降的风险。 　　而利率期货的多头则是规避期货价格的上升风险，即规避利率下跌风险的一方。 　　二、远期利率协议的有关概念 　　1、远期利率的定义 　　在远期利率协议中，远期价格就是远期利率协议中的理论协议利率，或称为远期利率（Forward Interest Rate）。 　　远期利率是指现在时刻的将来一段时期后一定期限的利率。而即期利率是指当前时刻起一定期限的利率。 　　1?2远期利率表示1个月之后开始的期限1个月的远期利率；3×6远期利率表示3个月之后开始的期限为3个月的远期利率。 　　远期利率的图示 2010.9.1 2010.10.1 2010.11.1 2010.12.1 2011.1.1 1×2远期利率 2×3远期利率 3×4远期利率 1个月即期利率 2个月即期利率 2×4远期利率 　　2、远期利率协议基本概念 　　买方和卖方：买方是名义上承诺借款的一方，卖方是名义上提供贷款的一方； 　　协议金额：名义上借贷本金的数量； 　　协议货币：协议金额的面值货币； 　　协议利率：FRA中规定的借贷固定利率； 　　参考利率：被广泛接受的市场利率，如LIBOR，用以计算交割额； 　　交易日：FRA交易的执行日； 　　即期日：在交易日两天之后，是递延期限的起始时间； 　　基准日：确定参考利率的日子，在交割日之前两天； 　　交割日：名义贷款的开始日，在这一天交易一方向另一方支付经过贴现的利息差； 　　到期日：名义贷款的到期日。如果正好是休息日，那么顺延到下一个工作日； 　　协议期限：是名义贷款期限，等于交割日与到期日之间的实际天数。 远期利率协议流程图 即期日 基准日 交割日 到期日 交易日 2天 2天 递延期限 合　同　期 递延期限 　　例：1993年4月12日成交一份1个月对4个月的远期利率协议（1×4）的递延期限为1个月，协议期限为3个月。 　　交易日　　1