第7章金融衍生交易.docVIP

FDT 第7章 金 融 衍 生 交 易 一、金融衍生业务概述 1.衍生金融市场(Financial Derivative Market)：由基础金融市场派生演变而来。基础性金融市场包括传统的外汇市场、货币市场和资本市场，这一市场的存在是为现实经济活动服务的。而衍生金融市场可以看作是基础金融市场不断适应金融自由化和全球化发展的一个必然结果。 2.衍生交易特点：(1)通过金融远期合约进行交易，这些合约是从基础金融产品中派生出的新型金融工具，其价值取决于基础市场相关产品价格变化。(2)金融衍生交易具有高财务杠杆比例特征，不需要与合约价值完全等值的资金。(3)衍生金融交易属于表外业务(Off-Balance-Sheet)，不以实际交割作为目的，也可脱离现实经济活动。 3.衍生金融交易分类：根据金融市场上的习惯，人们将衍生金融交易一般分为三大类别：(1)金融期货，标准化的金融合约买卖；(2)金融期权，有关金融产品的选择权交易；(3)金融互换，有关金融资产或债务的交换。 二、金融期货交易 1.概念：即以特定的金融产品作为买卖标的物的一种标准化远期合约。双方按事先商定的成交条件，在合约有效期内的将来某一确定时间，以约定价格及数量进行特定金融产品的交易。 2.期货类型：根据合约买卖标的物的不同，金融期货可分为以下几种，外汇期货(Foreign Exchange Futures)、利率期货(Interest Futures)、股票指数期货(Stock Index Futures)、黄金期货等。 3.期货交易的了结方式：主要有三种，一是在合约到期时进行实际交割，二是在合约到期时根据结算价格以现金清算，三是在合约到期前以反向对冲了结。事实上，真正进行实际交割的合约比例一般为1%到3%之间。 三、金融期权交易 1.概念：指在未来某一特定时间进行某种金融资产交易的选择权利。对期权的买方(Buyer or Holder)而言，通过支付一定费用，获得在未来特定时间以事先商定的价格买进或者卖出一定数量的某种金融产品的权利，买方也可主动放弃这一权利；而对期权的卖方(Seller or Writer)来说，在收取期权买方支付的费用后，一旦期权买方在约定的时间内要求执行预定交易的权利，则期权卖方就必须按预先商定的价格卖出或者买进一定数量的金融产品，除非期权的买方放弃执行交易的权利，否则期权卖方就不能违约。 2.期权分类：作为期权交易最终标的物的金融资产主要包括外汇、股票、股票指数、利率、金融期货等，于是相应地有外汇期权、股票期权、股票指数期权、利率期权、期货期权等(欧式/美式)。 3.期权合约基本形式：一是看涨期权合约(Call Option Contract)，简称买权，即期权买方有权买进某种金融产品；二是看跌期权合约(Put Option Contract)，简称卖权，即期权买方有权利卖出某种金融产品。另外，期权合约根据执行时间又可细分为欧式期权和美式期权，美式期权在合约有效期内可以由期权买方在任何时间执行，而欧式期权则只能在到期时执行。 4.买卖双方权利与义务对比：期权交易中的选择权实际上是期权买方所掌握，期权的卖方只有履行交易的义务，双方的权利和义务呈明显的不对称性，收益及风险也具有明显的不对称性，这是期权交易的一个最重要的特征。 金融期权 买权 卖权 期权买方 期权卖方 期权买方 期权卖方 有权利无义务 有义务无权利 有权利无义务 有义务无权利 *行使期权 *若买方执行 *行使期权 *若买方执行 以约定的价格 以约定的价格 以约定的价格 以约定的价格 买入金融资产 卖出金融资产 卖出金融资产 买入金融资产 *放弃权利 *义务解除 *放弃权利 *义务解除 四、外汇期货交易 1.概述：以某一货币为交易标的物的标准合约，又称货币期货。在美国金融期货市场上，外币包括英镑、日元、加拿大元、瑞士法郎、欧元等，这些货币期货都以美元计价交易，与美元对做，美元几乎用作所有期货合约的计价货币，而其他货币则是作为期货合约的标的。 2.合约举例：下面是芝加哥商品交易所（/）附设的国际货币市场(IMM)瑞士法郎期货合约，标准化的交易条件大都是预先设定，双方只要就货币的买卖价格(汇率)达成一致即可。 IMM瑞士法郎期货合约