冯梦晓：目标价格政策对市场可能产生的影响及其对策.doc

摘要：棉花目标价格补贴政策有望提高棉花生产稳定性。不同市场背景下，政策将导致不同效应。当市场压力较大时，政策将降低行情下行难度，被动促成下跌行情。2014年度棉花市场的主要特征是，面临可控下行压力。本文拟提出相关对策。 目标价格政策对市场可能产生的影响 冯梦晓 目标价格政策是在市场形成农产品价格的基础上，通过差价补贴保护生产者利益的一项农业支持政策。目标价格政策提高了棉花生产稳定性。当市场压力较大时，政策降低了行情下行难度，在一定程度上，被动促成下跌行情。 一、目标价格政策将提高中国棉花生产稳定性 4月5日国家相关政策部门表示，实行棉花目标价格政策后，取消临时收储政策，生产者按市场价格出售棉花。当市场价格低于目标价格时，国家根据目标价格与市场价格的差价和种植面积、产量或销售量等因素，对试点地区生产者给予补贴；当市场价格高于目标价格时，国家不发放补贴。具体补贴发放办法由试点地区制定并向社会公布。 1、上年价格决定下年生产成为过去。 棉花生产和消费周期为一年时间。从棉花生产到上市需要约半年时间，种植面积一旦确定，市场价格的变动只能影响下一年度的产量。本年度产量取决于上年度价格，本年度价格决定下年度产量。没有目标价格政策时，一般，籽棉价格较高，下年生产者种植积极性提高，播种面积扩大，产量增加，籽棉价格下降，下年生产者种植积极性降低，播种面积减少，产量减少，籽棉价格提高，以此往复呈现周期性波动。实际价格与产量上下波动幅度往往越来越大，远离均衡点，形成所谓“发散性蛛网”。目标价格政策有望切断引发的蛛网振荡周期动力，形成未来稳定种植预期。 2、财政搭桥为棉花生产补充给养。 目标价格政策在政策实施区域棉花生产者与财政补贴之间搭建了一个市场外置补给桥梁，市场养分不足时，生产者从市场外部获得维系持续运行的养分。目标价格政策的实施将打破棉花生产与市场价格波动引发的蛛网振荡周期，提高国内棉花生产稳定性。即使籽棉市场主流价格相对偏低，在目标价格政策背景下，新疆棉花生产者获得补贴，避免了亏损，保障棉花播种面积得以稳定。目标价格政策在偏低价格与播种面积之间形成缓冲保护。 图1 一般情况下，籽棉价格与种植之间的关系 二、目标价格政策不主动干预市场价格 棉花生产者按市场价格出售棉花。当市场价格低于目标价格，国家根据差价和种植面积、产量或销售量等因素，对试点地区生产者给予补贴。 1、目标价格政策希望与市场彼此分离。 从政策公布内容看，目标价格政策旨在保障生产者获得基本收益。市场与政策彼此独立运行。政策主观上并不希望通过目标价格补贴干预市场。 市场通过买卖双方博弈、相互妥协形成。有目标价格政策与没有目标价格政策，市场主体之间博弈心理与最终结果是否一致？目标价格政策对市场究竟产生哪些影响，尚需时间观察，市场实际运行之后才能得出答案。 2、目标价格政策成为下行动能吸收装置，降低了行情下行难度。 市场价格由供给关系决定，即由市场主体对市场供给与需求之间平衡关系作出的预期而决定。从市场主体之间博弈、价格形成机制看，目标价格政策在不同市场背景下，或将导致不同的市场效应。当市场供不足需时，行情具备上行动力，目标价格政策对市场基本不发挥作用。当市场供求平衡，行情保持相对平稳，目标价格政策对市场所发挥的作用较为有限。当市场供过于求，行情酝酿较大下行压力，为寻求压力能量释放，压力运行目标为容易突破或挤压的市场空间。市场体系之外的财政补贴为享受补贴者提供潜在让渡空间，成为行情下行压力释放潜在目标。 图2 目标价格政策成为棉花市场压力缓冲垫 棉农位于产业链前端，籽棉市场价格是皮棉行情的基础，市场具有下行动能时，目标价格政策成为下行动能吸收装置，降低了行情下行难度，在一定程度上，被动促成行情下行。目标价格高出市场价格越多，行情越容易下滑，与此同时，若市场当期有效库存消费比较高，两者将共同形成下行叠加压力。 三、2014年度棉花市场面临可控压力 未来几年，我国棉花市场上供给主要由国产新棉、国储棉及进口棉组成，纺织产业竞争力处于、或较长时间处于世界领先水平。中国将长期保持全球用棉消费大国地位。目标价格政策的实施有助于构建稳定的棉花供给环境。降低信息不对称将促进中国棉花市场良性发展，推动产业链可持续运行。 1、2014年度基本市场格局。 2014年度初期，中国棉花市场商业库存较低，工业库存不高，国家储备棉库存较高，纺织终端市场小幅向好，纺织企业融资环境偏紧，局部地区融资生态有所变差，纺织用棉相对平稳。2014年度，市场需求量在850万吨左右，若不出现大的灾害，我国棉花产量在590万吨以上的概率较大，产需缺口约为260万吨。考虑到眼下市场商业库存较低、工业库存不高，供给在1000-1100万吨左右，供需平衡关系相对适中。若融资环境改善明显，资金偏紧显著缓解，纺织企业生产能力有望进一步提