奥飞动漫（002292.SZ）.PDFVIP

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2017-05-19 发布于四川
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奥飞动漫（002292.SZ）

新股研究报告文化用品与娱乐行业 2009 年09 月09 日奥飞动漫（002292.SZ ）目标价格(人民币)：26.70-31.54 元 ——盈利模式领先、想象空间巨大的动漫玩具企业长期竞争力评级：高于行业均值公司基本情况(人民币) 项目 2006 2007 2008 2009E 2010E 2011E 市场数据(人民币) 发行价(元) 22.92 摊薄每股收益(元) 0.311 1.072 0.543 0.667 0.901 1.102 发行 A 股数量(百万股) 32.00 净利润增长率 N/A 417.08% -49.33% 63.84% 35.02% 22.28% 总股本(百万股) 160.00 市场 EPS 预测均值(元) N/A N/A N/A N/A N/A N/A 行业优化市盈率(倍) 54.18 279.02 62.67 62.67 N/A N/A 国金文化用品与娱乐指 2019.53 数市场优化市盈率(倍) 25.86 45.72 20.6 20.6 N/A N/A 沪深300 指数 3170.97 净资产收益率 17.82% 51.83% 29.18% 9.14% 11.56% 12.86% 每股净资产(元) 1.74 2.07 1.86 7.30 7.80 8.57 中小板指数 4538.69 已上市流通A 股(百万股) N/A N/A N/A 32.00 32.00 32.00 总股本(百万股) 80.00 120.00 120.00 160.00 160.00 160.00 来源：公司年报、国金证券研究所注：“市场 EPS 预测均值”取自“朝阳永续一致预期数据” 1870 1670 1470 基本结论、价值评估与投资建议 1270 1070 奥飞动漫“玩具企业+动漫制作”的盈利模式为公司创造了快速增长的收 870 670 入规模和高利润率，并成为目前国内最大的动漫玩具企业。在我国的行业 470 环境下，这种盈利模式比“动漫影视企业+授权”的模式进入壁垒高、同 9 8 9 3 4 时在产品开发效率、抗风险、克服盗版等方面更有优势。除此以外，公司 0 0 0 0 2 9 2 3 6 8 0 1 0 0 0 迄今的成功还与我国的动漫产业扶持政策紧密相关，与该模式成功背后的 8 8 9 9 9 0 0 0 0 0 人的因素紧密相关。国金行业沪深300 未来广阔的发展空间值得期待。一方面公司目前所占我国玩具市场的份额仅约为 1.6%，且盈利模式具备继续扩大市场分额的能力；另一方面，公