菜油期现货价格关系与套期保值澳星粮油.ppt

菜油期现货价格关系与套期保值 提纲 一、2008年菜油市场风险明显加大 二、利用菜油期货避险应成为企业风险管理的重要策略 三、菜油期现货价格关系 一、2008年菜油市场风险明显加大 1.油脂市场价格重要特征 全球油脂：能源化、高油价 中国油脂：依赖性大、内外联动 2.菜油价格特征 高位运行/波动更大/影响因素复杂/反季节性变化/价差拉大 /领涨抗跌 3.中国菜油加工行业特点 中小企业多，企业实力弱 收购靠贷款，库存风险大 加工能力过剩，原料上市抢购 4. 影响价格因素 美元贬值/原油上涨/植物油上涨/国内上涨 大豆种植意向增加/阿根廷大豆库存增加/国内货币政策紧缩 欧盟美国生物能源政策 2007美国《能源法案》2009年美国生物柴油5亿加仑（170万吨左右），2012年10亿加仑，2015年20亿加仑。预计2007/2008年，豆油为原料的生物柴油达到3.8亿加仑，2012年为6亿加仑。 截至2007年，美国生物菜油产能为18.5亿加仑产能，而2008年将会增长13.7亿加仑。美国生物柴油产量是设计能力25%。 欧洲生物能源政策：交通车辆添加比例目标：2010年5.75%，预计2017年也无法达到，2020年10%硬性要求。种植生物能源原料的土地补贴，最近缩减，但提供税收减免优惠。主要是菜油，其次棕榈油和豆油。 1公吨折合 310.6加仑 1.全球油脂能源化——三大油脂工业消费对比 美国生物柴油利润 美国原油和豆油期货价对比与生物柴油利润 2.菜油价格特征：领涨抗跌 波动更大 菜油日间波动：平均199.6（192.0） 最大1638（948），豆油日间波动： 177.3（172.3） 1112（730），由于上市第一日和停板后第二日大连和郑州涨跌停板不同，本数据去掉菜油上市第一日和交割月价日间价，括号中为去掉最高一天触击停板价 菜油期货与芝加哥、大连豆油期货价格比较 价差拉大——三大植物油现货价差波动情况 菜油期货与豆油期货价差关系 反季节波动 影响因素复杂 2007年菜油价格走势 美元持续贬值 支撑植物油价格 美元持续贬值将导致国际市场以美元计价的商品价格保持高位运行 。 原油价格迈上新台阶、全球生物柴油产能和产量不断提高，植物油工业消费量继续保持增加态势，将对国际市场油脂油料价格形成有力支撑。 海运费居高不下，油脂油料进口成本将维持较高水平，也在一定程度上支撑国内植物油价格。 国内物价普遍上涨， CPI指数居高不下，尤其今年钢铁和能源价格可能领涨国内商品价格，植物油价格将会维持高位运行。 近期菜油影响因素 国内 中国油菜籽产量 油脂储备政策：菜油和豆油储备轮入数量，菜油和豆油地方储备数量，中央储备新增数量 国外 生物柴油：美元汇率，原油价格 美国大豆/玉米种植面积 阿根廷罢工对出口影响 棕榈油进口数量和价格 二、应对菜油市场风险的策略——套期保值 1.菜油期货合约 2.菜油交割仓库 3.菜油保值案例 菜油期货合约 套期保值操作 卖期保值——进口菜籽加工案例 买期保值——国储油轮换案例 交割便利 期货油和现货油完全一致：现货市场量最大的四级油，与现货市场易对接，可以作为食用油和精练原料。 卖货接货双便利：质量要求与现货质量一致便利买方大量接现货；菜籽油交割仓库分布在主产销区，符合物流方向组织仓单容易；消化仓单方便。便利买卖双方交割；指定油库交割，仓库检验，效率高； 仓单通用，便利买方接货；买方无出库费，手续简单，成本低。 仓单一年有效期，５月退出，合格可以继续交割。 总结 1. 2008菜油市场 高油价 风险更大 影响因素复杂 不确定性增加 2. 2008油脂企业经营面临巨大挑战 不利用菜油期货，很难做好菜油现货 考验企业管理能力和水平 3. 良好的保值理念和方法 期货保值锁定成本或收益 不要手持现货赌“明天” 同品种套期保值 价差风险更小 注意期货市场的资金和头寸管理 三、菜油期现货价格关系 期现货价格走势一致；期现货价格交割月趋合 期货价格发现现货价格：期货价格引导现货价格； 依据期货价格定价：现货价格按照期货价格定价越来越明显； 菜油期现货价格走势趋同 菜油809期货合约价格走势 菜油期货合约间价格关系分析（09与01） 菜油期货与进口菜籽价格关系 菜油期货与国际菜籽期货价格关系 菜油期（近交割月）现货价差图 推荐油脂网站 郑州商品交易所： 中国植物油行业协会： 中国粮油商务网： 中国汇易网： 邦成粮油： 中国菜籽网： 加拿大菜籽协会： 油世界： 祝大家2008年 菜油经营获得好的收益 相关系数：０．９８ * * cents/lb SBO costs exceed $4/gal 2000m美元/吨以上、 1000-2000美元/吨 0-1000美元/吨 -10