莫尼塔房地产行业策略报告.pdf

四季度行业策略报告•地产 2010 年 9 月 13 日星期一 水避高而趋下，兵避实而击虚 标配(维持) 核心提示 房价从 11 月开始才可能出现小幅调整，届时政策压力可能从周期性调控 转向中长期的“常态化”政策。同时如果“剩余流动性”增长进一步放 缓，将为楼市销售面积的再次下滑打开小幅空间，尽管其幅度并不会对 地产板块带来明显风险，但是也很难形成板块整体取得明显超额收益的 动力。我们在四季度依然对地产板块保持中性态度，趋势性机会出现的 时间点预期被推迟到明年一季度。 报告摘要 从我们的高频数据观察和开发商调研上看，9 月的房价还可能进 一步的上涨，尽管上涨的速度开始趋于稳定，但是 8 月房价数 据公布这一事件本身传递出的信号事实上是政府对房价问题的 高度重视，以及对房价持续上行的不可容忍性。因此，在房价 没有重新进入下跌阶段之前，政策的压力可能会持续存在。 年底涉及到“十二五规划”以及明年的“两会”，整体基调很可 能是以“调结构”为主的中长期目标，这自然也包括对楼市 “常态化”的强调。我们认为11 月开始政策层面的压力虽然会 有所缓解，但是并不会完全消失，其重心更可能是从短期的周 期性调控转向中长期的“常态化”政策。 随着 M1 的进一步下滑，如果经济下滑的速度并不显著，则能够 支撑楼市增长的剩余流动性会持续减少，这可能为后期全国商 品房销售面积的进一步下滑打开空间。当然，后期可能的下滑 幅度和今年 4-5 月相比会温和得多，更有可能是一种在震荡中略 微下行的态势。这种可能的情景对地产板块而言并不会带来明 显风险，但是也很难形成板块整体取得明显超额收益的动力。 房价在今年四季度可能出现一定程度的微调，但是考虑到最近 1-2 个月内销售量的持续回升和开发商对推盘速度的有意控制， 我们认为价格向下微调开始的时间点更有可能在 11 月出现。而 从明年一季度开始，房价会继续向下调整，直到 5 月左右结 束，调整的幅度会略微高于今年四季度。 王沛 如果政府后期没有进一步的调控政策出台，则南京、深圳、沈 021 阳、温州、乌鲁木齐、武汉、无锡和银川将在未来 6 个月内面 vwang@ 临房价重新上涨的压力；而北京、上海、广州、杭州、青岛、 pei_w@ 宁波、西安、重庆、郑州、成都的房价在未来 6 个月更可能相 对保持稳定；天津、合肥、贵阳、济南、昆明、西宁、厦门、