我国股市法规变迁对股市波动性影响的实证研究——基于广义线性混合模型的分析.pdfVIP

第 36 卷第2 期 宁夏大学学报〈人文社会科学版〉 Vo1.36 No.2 2014 年 3 月 Joumal of Ningxia University(Humanities Social Sciences Edition) Mar. 2014 我国股市法规变迁对股市波动性影响的实证研究 一一基于广义线性混合模型的分析 祁永忠 1 气来福茂 1 (1.辽宁大学经济学院，辽宁沈阳 1100元;2. 中国人民银行银川中心支行，宁夏银川 75∞01) 摘要:笔者利用 2004 至 2012 年沪深 300 指数样本数据，运用广义线性混合模型(GLMM) ，实证分析了我国股票 交易市场法规变迁对我国股市波动性的影响。计量模型结果显示，股票交易市场法规的变迁对股票市场波动性指 标产生了显著的影响，但我国股票交易市场法规变迁对我国股市过度波动性的抑制作用存在反复性，以此为依 据，从完善我国股票交易市场法规的角度提出了平抑我国股市过度波动性的政策建议。 关键词:股票交易市场法规;股市波动性;广义线性混合模型 中图分类号:F830.91 文献标志码:A 文章编号:1∞1-5744(2014)02-0150-05 一模型的建立 中国股票市场发展已 20 多年，这期间取得了 长足的进步。然而，由于我国股票交易市场法规不 scP 理论是哈佛学派创立的产业组织分析理 健全等原因，使得我国股市效率一直低下，其中一 论，scp 理论以新古典学派的价格理论为基础，以实 个突出表现就是股票市场的异常高波动性。股市作 证研究为手段，按照结构、行为、绩效、政府法规四 为一个充满不确定性的要素市场，市场中信息、资 个维度对产业进行分析c 该理论认为，产业结构和 本的快速流动会使股票波动性不断变化。波动性变 政府产业法规共同决定企业行为，企业行为决定了 化是股票市场的常态特征，适度的波动性有利于增 产业绩效，而产业绩效状况影响政府产业法规的制 加市场话力，但过高的波动性无论从宏观层面还是 定与实施。股票市场是市场的一种，产业经济学的 从微观层面来说，都是对股票市场本身及国民经济 sCP 理论也适用于股票交易市场:股票交易市场结 的巨大伤害。因此，从股票交易市场法规变迁的角 构和政府股票交易法规决定股票投资者的市场行 度研究我国股市波动性问题就显得尤为迫切。本文 为，股票交易市场投资者的市场行为再决定股票交 运用广义线性混合模型(GLMM)的方法，直接计量 易市场绩效(或市场效率)，股票交易市场绩效会影 我国股票交易市场法规变迁对股市波动性指标产 响股票交易市场法规的制定与实施(见图 1) 。由此 生的影响。 股票市场结构(5) 图 1 股市 SCP 理论 收稿日期:2013-12-20 作者简介:祁永忠(1983一) ，山西大同人，辽宁大学经济学院博士研究生，中国人民银行银川中心支行科员