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　　优化上市公司资本结构进步企业价值的对策 摘 要：资本结构题目是一个具有重大理论价值的研究课题，由于各国经济体制以及资本市场的完善程度存在差异，公司资本结构及其形成机制也存在明显的不同，因此，在我国这种特殊的经济环境约束的背景下，研究资本结构与企业价值之间的关系更具有现实意义。从宏观环境以及微观两个角度对完善上市公司资本结构，进步企业价值提出了相应的建议。 　　关键词：资本结构；企业价值；对策；优化 　　 　　1 上市公司资本结构对企业价值的影响 　　 　　随着我国证券市场的逐步完善，证券性融资在企业的融资比例中日益增大，如何公道的选择融资渠道——即应该如何确定债权融资和股权融资的比重，使融资本钱最小，从而使公司的价值达到最大呢?关于此题目，很多学者对企业融资本钱的影响因素作了细致的研究，试图找到这些因素影响企业融资本钱的程度和方向，以便在实务中利用这些研究成果有效地降低融资本钱，进步企业的项目整体收益率水平。因此，为了深进研究题目的本质，笔者把资本结构对融资本钱的影响关系的研究深进到资本结构对企业价值的影响关系的研究上，直接深进考虑资本本钱与企业价值之间的关系。 　　在我国，上市公司作为企业制度改革的先驱，首先接受着资本市场的检验和洗礼，其治理决策行为倍受人们的关注。从资本结构理论看，上市公司的运作模式和治理手段更加符合资本结构研究对象的特点要求，并且上市公司资本形成的基础是资本市场，而非上市公司则不是，因此研究上市公司比研究非上市公司重要得多。 　　 　　2 优化我国上市公司资本结构进步企业价值的对策 　　 　　我国的资本市场尚处于发育阶段，股票和债券融资均受到严格管制，上市公司难以自由选择西方企业所具有的种种融资渠道，我国上市公司资本结构和融资方式更多地受到金融体制的制约和影响。所以，应当结合企业经营环境的变化和自身的生产经营特点，在充分熟悉负债是一把“双刃剑”的条件下优化资本结构，以取得最佳经济效益为原则，往安排本企业的公道负债水平。应该从以下几个方面着手： 　　（1）注重行业特征，公道确定负债结构。 　　行业特征是影响公司资本结构的重要因素，不同行业的资本结构状况差别很大。上市公司在作资本结构决策时首先要考虑到自身的行业特性，包括行业的竞争程度、增长阶段、经营特征、盈利能力等。 　　（2）建立资本结构动态优化的机制。 　　参与市场竞争的所有企业无时不在寻求能够获得竞争上风的途径，但由于现实经济中信息的不完全、不确定性和人的有限理性，使人不可能考虑所有的影响资本结构的因素，无法事前把握“客观”的经济活动规律，从而做出“最优”资本结构决策。资本结构决策不仅是实现企业价值最大化的一个必要条件，更重要的是企业能够通过不断调整资本结构，以实施相应的外部竞争战略。企业的产品市场处于不断的变化之中，由于技术和市场的快速变化，企业面临的环境布满不确定性，企业的资本结构决策尽不是一个能够提前抉择的题目，而是一个在复杂和不确定环境下不断搜寻、不断调整的过程。假如企业忽视产品市场环境变化，夸大或专注于所谓的“最优资本结构”，可能会丧失持续的竞争上风。 　　我国上市公司应该结合本公司的特点，充分考虑其他各种因素的影响，公道确定资本结构的最佳比例，并且最佳资本结构是一个动态比例而非一成不变的。这就要求我国上市公司在进行财务治理的时候要结合行业特点以及自己企业的具体情况，尽量完善自己企业的资本结构，也就是要在企业的全部资本中如何确定权益资本和债务资本的比重，使企业的加权均匀本钱最低，企业股东财富最大化。对于资本结构的治理应建立财务预警体系，同时适应环境的变化采取相应的策略。公司在选择融资工具时，可以利用可转换优先股、可赎回优先股、可转换债券及可赎回债券等有较好弹性的融资工具，保持弹性的资本结构。 　　3 宏观政策优化上市公司的融资环境