中国企业海外并购风险与防范.pdfVIP

专! # ! 中国企业海外并购 风险与防范 ! 李东红 清华大学经济管理学院! 近年来9 在中国企业界出现了 作用0 大规模的中国企业自主海外 利都抵押给贷款人9 其资金紧张状 0 9 0 0 9 一股海外并购热潮 特别在联想收 并购 主要出现在近几年间 综观中 况可见一斑 2005 年上半年 京东 购 \ 国企业海外并购案9 9 方亏损 9 公司 机业务 中海油参 我们可以发现 亿元 资产负债率高达 IBM PC 9.89 与竞购尤尼科 海尔参与竞购美泰 面对不熟悉的政治与社会环境 合 显然 京东方的困境 与花费 \ \ 81% 0 9 9 克之后 大批中国企业积极开展海 作伙伴 竞争格局等 中国企业在海 巨额资金收购海外业务密切相关 9 \ 9 0 外并购0 例如9在 年 月间9 外并购中遭遇的风险主要集中在四 目前来看9 中国企业海外并购 2005 1-7 中国企业对外直接投资 亿美元9 个方面0 中出现的财务风险9 主要源自四个 25 9 ! 0 其中 以海外并购方式完成的对外 1. 因现金流不足 债务负担过 层面 一是参与交易金额过分庞大 投资 占同期对外投资总额的 重而带来的财务风险 的并购 一些规模较大的海外并购 9 0 不可否认 相对于产品出口 海外并购过程 同时也是一个 项目 经常需要动用数亿 数十亿 80.6% 0 9 \ 9 9 \ \ 服务输出\构建国际战略联盟\独自 不断投入和消耗资金的过程0 企业 甚至上百亿美元的资金投入0 许多 建立海外分支机构等国际扩张方式 如果不能持有充裕的资金9 很可能 中国企业资金实力有限9 不得不大 而言9 9 \ 9 0 海外并购具有自身的优点 诸 因并购陷入现金流链条断裂 债务 举借债 因此背上沉重的债务负担 如扩张速度快 控制力强 有利于获 负担过重等困境之中 京东方科技 二是未能充分考虑并购中需要承担 \ \ 0 取关键资源与核心技术等 不过 这 集团股份有限公司的海外并购案 的额外债务 有些海外并购属于 承 0 9 9 0 C 一