第五章国际资本流动.ppt

第五章 国际资本流动;第一节 国际资本流动概述; ; ;国际信贷类型;三、国际资本流动的原因; 第二节 资本流动对经济的影响 ;（二）长期资本流动对资本输出国的影响;二、短期资本流动对经济的影响;（二）短期资本流动对经济的影响 1、对经济的有利影响 第一，有助于国际金融市场的发展； 第二，有利于促进国际贸易的发展； 第三，为跨国公司短期资产负债管理创造了便捷条件； 第四，有利于解决国际收支不平衡问题。 2、消极的影响 主要表现在对发展中国家证券市场的影响上。; 第三节 金融危机 ;一、金融危机的定义和种类;（二）种类 根据IMF在《世界经济展望1998》中的分类，金融危机大致可以分为以下四大类： 　　1、货币危机(Currency Crises)。当某种货币的汇率受到投机性袭击时，该货币出现持续性贬值，或迫使当局扩大外汇储备，大幅度地提高利率。 　 2、银行业危机(Banking Crises)。银行不能如期偿付债务，或迫使政府出面，提供大规模援助，以避免违约现象的发生，一家银行的危机发展到一定程度，可能波及其他银行，从而引起整个银行系统的危机。;　3、外债危机(Foreign Debt Crises) 一国内的支付系统严重混乱，不能按期偿付所欠外债，不管是主权债还是私人债等。 　 4、系统性金融危机(Systematic Financial Crises) 可以称为“全面金融危机”，是指主要的金融领域都出现严重混乱，如货币危机、银行业危机、外债危机的同时或相继发生。 ;二、金融危机理论 ;（二）货币危机模型;（3）第一代货币危机模型认为： 扩张性的宏观经济政策导致了巨额财政赤字，为了弥补财政赤字，政府只好增加货币供给量，同时为了维持汇率稳定而不断抛出外汇储备，一旦外汇储备减少到某一临界点时，投机者会对该国货币发起冲击，在短期内将该国外汇储备消耗殆尽，政府要么让汇率浮动，要么让本币贬值，最后，固定汇率制度崩溃，货币危机发生。它比较成功的解释了20世纪70-80年代的拉美货币危机。 ; 2、第二代货币危机模型 （1）1992 ～ 1993年爆发的欧洲货币体系危机中诸多现象无法由第一代货币危机模型给予满意的解释。当金融危机发生时，部分国家拥有大量外汇储备，宏观经济政策并没有表现出与稳定的汇率政策之间的不协调。 Obstfeld等为了解释20世纪90年代发生的欧洲货币体系危机，提出了第二代货币危机模型。 ;（2）该模型认为： 政府维护汇率的过程是一个复杂的政策选择过程，维护汇率稳定是一个政策目标抉择的成本收益权衡过程。政府维护汇率的收益体现在三个方面：一是政府相信维护汇率稳定有助于促进贸易和投资；二是该国可能有严重的通货膨胀历史，因而把固定汇率看作是控制国内信用的一个手段；三是汇率的稳定也可能被看成是维护该国荣誉的象征或者是存在着国际经济合作的承诺。 政府最终放弃固定汇率的原因在于某些因素使得维护固定汇率成本的代价十分高昂：一种可能是政府债务存量很高，提高利率会加大预算赤字；另一种可能是国内存在严重的需求不足，经济萧条要求政府采取扩张性政策，而扩张性政策和固定汇率制度相抵触；高利率不利于金融稳定等。 政府是否捍卫固定汇率取决于政府对维护汇率所产生的成本收益的权衡。 ;（3）第二代货币危机模型强调危机的自促成性质 当政府内外政策不协调时，投机者预期汇率最终会贬值，就会提前抢购外汇，结果是国内的经济状况提前恶化，政府维护汇率的成本增加，货币危机提前到来，因而预期的作用使货币危机具有自促成的性质。 （4）以Obstfeld为代表的学者在强调危机的自我促成时，仍然重视经济基本面的情况，如果一国经济基本面的情况比较好，公众的预期就不会发生大的偏差，就可以避免危机的发生。与此同时，另一些第二代货币危机模型则认为危机与经济基本面的情况无关，可能纯粹由投机者的攻击导致。投机者的攻击使市场上的广大投资者的情绪、预期发生了变化，产生“传染效应（contagion efect)” 和“羊群效应(herding behavior)”，推动着危机的爆发。 。 ;3、第三代金融危机模型 （1）94年发生在墨西哥的金融危机，97年在东亚一些国家发生的危机表现出了一些新特征，对前面的两种模型的解释能力提出了挑战，许多学者提出了第三代金融危机模型。 （2）亚洲金融危机表明，金融自由化、大规模的外资流入与波动、金融中介信用过度扩张、过度风险投资与资产泡沫化、金融中介资本充足率低与缺乏谨慎监管等，是与金融危机相伴发生