3章_汇率与汇率制度详解.ppt

二、固定汇率制度与浮动汇率制度的安排 （一）固定汇率制度与浮动汇率制度 1.固定汇率制度 指两国货币的汇率基本固定，汇率的波动幅度被限制在较小 的范围内，各国中央银行有义务维持本币币值基本稳定的汇率 制度。固定汇率制特点是发挥政府主导市场的作用，而动用外 汇储备是货币当局维持固定汇率波动幅度的一种手段。 2.浮动汇率制度 政府不规定汇率波动的上下限，允许汇率随外汇市场供求关 系的变化而自由波动，各国中央银行只是根据需要，自由选择 是否进行干预以及把汇价维持在什么样的水平上。 布雷顿森林体系崩溃后，西方主要发达国家先后实行了浮动 汇率制。按照政府是否对汇率进行干预，浮动汇率制可分为自 由浮动和管理浮动。 自由浮动又称为清洁浮动，指货币当局不对外汇市场进行任 何干预，完全由外汇市场供求决定本国货币汇率的涨跌。 管理浮动又称为肮脏浮动，指货币当局按照本国经济利益的 需要，干预外汇市场，使汇率有利于本国的方向浮动。 当前，各国汇率制度已经呈现出多样化，严格的固定汇率制 与浮动汇率制已不适用于各国汇率制度安排的实际，更多的则 是介于固定汇率制与浮动汇率制之间的汇率制度安排。 3.中间汇率制度 国际货币经济组织将固定汇率制和浮动汇率制之外的各种 汇率安排，统称为中间汇率制度。 ◎管理浮动汇率 各国央行通过直接或间接方式对汇率进行适度调节 ◎盯住汇率制 本国货币与主要贸易伙伴的货币确定一个固定的比价，而 对其他经济体的货币则随该货币锚（基础）浮动而浮动 ◎弹性汇率制 盯住汇率制之外的各种汇率安排的统称（IMF） （二）固定汇率制与浮动汇率制的利弊之争 1.浮动汇率制的利处 ☆有助于发挥汇率对国际收支的自动调节作用 当国际收支发生逆差，外汇市场会出现外汇供不应求，在浮 动汇率制下，造成汇率下跌，本币贬值，而本币贬值会刺激外 汇供给，抑制对外汇需求，国际收支趋于平衡。这种自动调节 不需要政府过多的干预。 ☆减少国际游资的冲击，减少国际储备需求 固定汇率制下，国际游资往往通过抛售软货币，抢购硬货币 从中谋利，给一些国家和地区造成很大冲击，并导致国际储备 大量流失，也使得国际金融市场动荡不安。在浮动汇率制条件 下，由于软货币的汇率会及时贬值从而化解国际游资的冲击， 政府也不必保留过多的国际储备。 1997年东南亚金融危机就是其最好案例。以索罗斯量子基金 为首的游资全力打压泰国货币泰铢，促其贬值，同时在货币的 远期、期货和期权市场上对泰铢大规模卖空。比如，当前1美 元=5泰侏,索罗斯从泰国银行借入5000亿泰铢一个月,支付月利 息100亿,将这5000亿泰铢在外汇市场上抛售,买入美元,可得 1000亿美元,泰国当时实行的是固定汇率制，泰国政府开始动 用外汇储备购入市场上所有抛售的泰铢,但由于外汇储备有限 ，结果泰铢贬值，假如泰铢在一个月后贬值为1美元=8泰铢,索 罗斯则用手中的1000亿美元购回8000亿泰铢,归还期借入的 5000亿泰铢,并支付一个月利息100亿泰铢,尽赚2900亿泰铢。 内外均衡易于协调 2.浮动汇率制的弊端 ☆不利于国际贸易和投资的发展 浮动汇率制下汇率的趋势及波动难以预测，使国际贸易和 投资成本、收益不易准确核算。 ☆助长国际金融市场上的投机活动 汇率波动为外汇投机者提供了机会 ☆可能引发货币之间竞相贬值 货币贬值可以促进本国商品出口，改善国际收支状况，但 会使其他国家处于不利地位，进而引发它国货币竞相贬值。 ☆可能诱发通货膨胀 浮动汇率制下的国际收支可以通过汇率的自由浮动得到调 节，缺乏货币纪律的约束，货币当局有可能扩大货币供给量 （三）汇率制度的选择 1.小国→固定汇率；大国→浮动汇率 小国由于国际贸易在GNP（国民生产总值)中所占份额较高， 更适用于固定汇率，大国则由于经济规模庞大，不愿意保持固 定汇率而使国内经济政策受制于其他国家，而且国际贸易在 GNP中所占份额通常低于小国，一般选择浮动汇率。 2.对外贸易依存度较高的国家→固定汇率 对外贸易依存度较高的国家，由于汇率变化对本国所有商品 物价的影响大，为了稳定国内物价水平，倾向于选择固定汇 率。 3.通货膨胀率经常变动的国家→浮动汇率制度 通货膨胀率高于或低于世界平均水平的国家，往往很难维 持与其他国家货币的固定汇率，通常选择浮动汇率制度，以 利于在较短的时间内使其汇率做出调整以弥补通货膨胀差异 4.贸易伙伴国集中的国家→固定汇率；贸易伙伴国分散的国家→浮动汇率制 贸易伙伴国集中的国家往往只与贸易伙伴的货币确定一个 固定的比价（盯住汇率制），而贸易伙伴国分散的国家除了 与主要贸易伙伴的货币确定一个固定的比价，对其他经济体 的货币则随该货币锚（基础）浮