2012年下半年股票投资策略.ppt

1)今年PC趋势向上，跟随苹果联想等一起成长；2）通过FPC业务重回苹果内部线主力供应商，外部线也将放量；3）服务器高频线Q2开始大幅放量。 天线新品是大亮点。全球独家专利技术，第四代高性能高性价比天线方案，业已获得苹果、HTC、华为、三星 和LG认证，今年数亿、明年数十亿收入，最具爆发性。 * 下半年流动性改善进入第二阶段：信贷回暖 二季度是经济底，下半年经济增长将回升： 1）地产去库存顺利，大约在三季度末之后会进入开工和投资周期 2）中、下游制造业的成本压力大幅减弱，活力有望回升； 外部冲击的影响已不同于2008和2011年 配置：地产产业链、金融、中下游制造业、医药、品牌消费品 风险因素：经济复苏坡度不陡峭，更像中国90年代中后期；四季度美国“财政悬崖”的显现 下半年经济运行与市场波动核心观点 行业比较和配置思路 大类行业景气状态和驱动因素分析 重点行业库存周期数据 地产、家电、汽车、机械、医药库存去化顺利或库存水平已不高；上游原材料煤炭建材等仍处于平均水平以上；食品饮料和服装库存较高，需要去化，只能坚守部分股票。 行业配置 结论 市场：中级反弹向中期演化——由流动性改善支持向经济基本面回暖支持转化 1、流动性改善的拐点已经确定、估值底已出现 2、经济底在二季度，下半年经济将回暖，主要来自于房地产需求回暖、进而开工和投资，制造业活力回升，财政政策放松等，但经济筑底后的回升坡度会较为平缓，更像90年代末期； 3、外部经济的影响，不若2008和2011年的影响大，其中美国经济温和复苏基本确定，欧债危机的影响有国内政策趋松的对冲； 4、中长期，即未来几年内，全球大类资产的演化格局有可能类似于80年代初 配置：地产产业链、金融、制造业、医药、品牌消费品。经济筑底、温和回暖的过程，库存去化较快或库存特征不明显的行业会率先复苏，这些行业值得配置，主要是地产产业链、制造业、医药，原材料行业的机会要等地产开工和投资，估计在三季度末期后。 行业景气：触底向上，静待旺季需求确认 阶段一：一季触底，补库存，“上游热、下游谨慎” 阶段二：等待终端需求确认，但宏观杂音与终端销售趋弱，“五穷、六绝” 下半年周期温和向上仍可期待 新品、宏观、库存、产能 超跌周期股有望有一波机会，但总体业绩弹性不大 重头戏在产业链的选择 智能时代，技术与格局均在发生大变化，结构性的机会更重要 与强者为伍，苹果的崛起与NOKIA/HTC的衰弱，海康与中兴的对比 投资策略：迎接智能时代，把握优势产业链 首推“苹果＋安防”：苹果（立讯、锦富、歌尔、安洁），安防（海康、大华） 其次：估值便宜、业绩将逐季改善的细分龙头（兴森）。 关注下半年放量的中低端智能机，量与价的权衡 可能的强周期阶段性机会：覆铜板/被动元件/封测/LED等 核心观点 苹果为王，将持续超预期 苹果表现将持续超预期，重视产业链共同研发与成长，量大利多。 A股相关上市公司 立讯精密（苹果全线产品连接线主力供应商） 歌尔声学（IPAD /IPHONE音乐耳机、MEMS麦克风和扬声器） 安洁科技（苹果全线产品内外部功能件） 锦富新材（IPAD、IHPONE及MAC胶带、背光膜、遮光黑膜） 德赛电池（IPHONE 4/4S电池模组，潜在IPHONE 5） 金利科技（苹果LOGO及保护镜片） 环旭电子（无线芯片模组） 莱宝高科（IPHONE触摸屏，但在逐渐脱离关系） 非苹果阵营：关注三星、华为中兴与亚马逊 三星：唯一能与苹果在高端市场抗衡，垂直一体化高，产业链盈利能力较好 华为中兴：重视性价比，量多利薄，有成本优势者胜 亚马逊：与中兴、华为类似。 上市公司 简介 歌尔声学 供应三星、华为手机微电声零组件、三星3D眼镜等 锦富新材 供应三星TV背光膜，有望切入三星手机胶带 劲胜股份 供应三星、中兴、华为手机塑胶外壳 长盈精密 供应三星、中兴、华为手机屏蔽件、连接器 信维通信 供应三星、中兴和华为手机天线 春兴精工 三星NB机壳加工 超声电子 中兴、联想及天宇触摸屏主力供应商，HDI和LCD亦受益智能机拉动 欧菲光 华为、三星等触摸屏供应商 卓翼科技 联想、华为、中兴手机EMS制造商 宇顺电子 中兴、华为中小尺寸触摸屏和LCD供应 三层维度：精选优质个股 分类 公司 主营产品 下游终端维度 子行业维度 客户维度 评级 苹果 立讯精密 连接器、天线 ★★★ ★★★ ★★★ 强烈推荐-A 歌尔声学 微电声零配件 ★★★ ★★★ ★★★ 强烈推荐-A 安洁科技 胶、膜等功能件 ★★★ ★★ ★★★ 审慎推荐-A 锦富新材 背光膜、粘胶 ★★★ ★★ ★★★ 强烈推荐-A 莱宝高科 触摸屏 ★★ ★ ★★ 审慎推荐-A 三星 华为、中兴 亚马逊 长盈精密 连接器、结构件 ★★★ ★★