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第六讲 金融市场机制理论 第一节 证券价值评估 第二节 风险与投资 第三节 有效市场假说 第四节 资产定价模型 第五节 期权定价模型 第一节 证券价值评估 一、证券价值评估 1.概念：对证券内在价值进行估计与评价。 ——可分为债券价值和股票价值评估。 2.方法：一个常用方法是计算该项投资所形成的未来收益流的折现值。 3.评估步骤： (1)估计投资项目的未来现金流； (2)选择贴现率—正确反映投资风险； (3)计算贴现值—根据投资期限对现金流进行贴现。 二、债券价值评估 债券价值等于将来所支付的利息和面值的现值之和。 ●基本公式 例：债券定价 国债，利率8％，三年到期（假设一年付一次利息） 假设不同期的贴现利率均为6％/年 三、股票价值评估 股票内在价值等于它未来所有预期股利现值之和，贴现率为市场资本报酬率。 ●基本公式 第二节 风险与投资 1.风险：一般地说，是指未来结果的不确定性。 2.风险分类:金融市场中的风险可分为 (1)市场风险:由利率、汇率等基础金融变量变化造成的。 (2)信用风险：交易一方不能履行合约所造成的。 (3)流动性风险：因市场流动性不高或交易者自身在现金流动出现问题所造成的。 (4)操作风险 (5)法律和政策风险 (6)道德风险(moral hazard) 3. 风险的度量方法——期望方差分析 (1) 风险的理解与度量：