国际资本流动突然停止、消费平滑与最优外汇储备持有量.pdfVIP

经济理论与经济管理 2016年第 9期 国际资本流动 “突然停止” 消费平滑与 最■■1，优J■■外，■汇●■-_一储备持有量 冰 陈奉先 [提 要] 通常认为外汇储备具有抵御外部冲击、平滑居民消费、增进社会福利的作用。 循此逻辑，文章构建了三部门模型模拟了货币当局面临资本流动 “突然停止”时，出于平滑消费 目的的最优储备持有行为。研究发现：中国静态最优外汇储备量约 占GDP的19．26 ；中国实 际储备与最优储备的差额 自2010年起稳定在 1．8万亿美元；最优外汇储备量与 “突然停止”发 生概率及其导致的产出损失、短期外债规模、居民存款规模及危机时的资产置换比率、风险规避 程度正相关，与银行备付金比率、国际风险溢价程度负相关；从危机应急的角度看，提高银行备 付金比率、控制居民存款置换外币比例能有效节约外汇储备，但从长远来看控制国内短期外债规 模、确保银行稳健运营才是应对 国际资本 “突然停止”风险的关键。 [关键词] 国际资本流动；突然停止；消费平滑；最优外汇储备 本流动冲击愈演愈烈。20