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财务管理 营运资本管理概述 营运资本管理对企业的重要作用 一家能够盈利的公司可能会发生破产吗？盈利性的企业，尤其是小企业，随时都有可能破产，这是营运资本管理失败造成。 案例：盈利性破产 一个企业家有一个前景好的产品，预计该种产品每件单价1000元，成本大约是500元，需要大约200元其他费用。 企业家开始租场地、雇佣工人，并购买了一年的存货。3个月后，销售了第一批产品，客户承诺30天内付款。 到了期末，客户以产品的一个细微的技术问题为由拖延付款，并且该企业家发现公司财务困难，虽然利润表显示每一件产品有300元的利润，但资产负债表却显示没有现金，只有一大堆存货和应收账款，不能支付租金和工资。 分析 该企业家的失败在于营运资本管理的两个错误。 购买了大量的存货（花费了现金） 没有对客户进行信誉评级 营运资本 大多数公司中与短期经营活动相关的是现金、应收账款和存货等流动资产和应付账款等流动负债。它们统称为总营运资本，“营运”一词表示它们必须与企业日常经营相关。 短期财务管理也叫营运资本管理。 营运资本政策 使用多少营运资本 用长期和短期筹资支持营运资本的程度。 短期筹资的风险和性质 如何管理营运资本的各个要素 营运资本需要的资金 提供营运资本或多或少需要长期资本。 企业必须保持现金和银行存款，来维护企业支付款项和经营需要。 产品赊销时，产生的应收款项已经得到确认，但事实上并没有。 自发性筹资 当存货以赊购的方式购置，会形成企业的应付款项。类似还有未支付的工资。 它们自发地降低了支持营运资本的资金需求。 存货 持有大量的存货会使客户感到满意，因为公司总能够立刻提供他们所需的产品。而且由于原材料价格上涨，可以通过大量库存降低成本。 但存货因为无形磨损、破损、失窃带来的巨大损失和占用库存空间，会增加企业的成本。 应收账款 大量的应收账款表示公司容易对客户授信并愿意长期等待付款。这使客户很高兴往往会增加销量。 但它也意味着大量的坏账损失和高昂的应收款项的机会成本。 应付款项 公司较少的应付款项表示及时支付供应商货款和员工工资。会使供应商和员工感到高兴。 但这些是自发性筹资的减少，也就增加了外部的资金需求。 总之，增加营运资本会增加销量，改善关系，但也会增加成本。 营运资本管理的目标 营运资本管理需要企业在营运资本的成本和效益中进行权衡。 良好的营运资本管理意味着尽可能少的占用流动账户中的资金来有效地经营公司。 现金的表达式 增加现金的项目 根据现金表达式，以下项目的变动会增加现金： 增加长期债务 增加权益 增加流动负债 减少现金以外的流动资产 减少固定资产 减少现金的项目 根据现金的恒等式，以下项目的变动会减少现金： 减少长期债务 减少权益 减少流动负债 增加现金以外的流动资产 增加固定资产 课堂练习 请判断以下活动对现金的影响： 回购股票 出售一台旧机器 购买存货 银行批准了一笔3年期的借款 欠供应商的应付账款增加 应收账款增加 解答 现金周期 流动资产是和企业的经营活动同时进行的一系列的转换。 现金变成存货和工资，它们结合在一起形成产品，当产品销售时，产生应收账款，收回时再变成现金。 事件时间线 经营周期和现金周期 经营周期：从购买存货到开始销售产品实现现金收入为止的一段时间。 现金周期：由于企业持有存货应付账款，使现金周期缩短。现金周期是从现金支付到现金收回的时间。 现金周期概念具有重要意义，在关于货币和物质的关系上具有启发意义。 举 例 一天（第0天），企业以赊购的方式购买了价值一批存货，并将之进行加工。企业在30天后付清了帐单。又过了30天，加工后的产品销售给一位顾客，而这位买主在45天之后才付款。 分析 解答 经营周期：从取得存货到收回现金，用了105天。就是经营周期。 解答 现金和其他事件不同步。取得存货30天后才付款，所以 我们在第60天销售产品，但第105天才收到现金，因此在105-30=75天内，我们必须安排筹资。这段时期就是现金周期。 现金缺口 短期现金流入和短期现金流出之间的缺口一般用具有高流动性的现金和有价证券来弥补。 现金周期的意义 亚马逊书屋的故事： 亚马逊是美国网上销售图书的公司。它的销售收入比美国传统图书销售之王低，而且从来没有赚过钱，但其市场价值却高于传统的书店。 为什么？ 企业对营运资本的需求 一家企业需要的营运资本直接随着销售水平变化。生产越多，存货和应收账款越多，现金也要求越多。 一些企业以相对稳定的销售水平运营。因此对营运资本的需求比较固定。但季节性行业，营运资本会发生变化。 永久性和临时性的营运资本 营运资本在支持固定或最低销售水平范围来看是永久性的。支持最低销售水平以上的营运资本被认为是临时的。